loading..

马应龙:业绩平稳增长,现金储备丰富

文章来源:普开良2019-05-17成为付费会员|欢迎免费试用
  • 日K线
  • 周K线
  • 月K线
  • “马应龙” 的分类与估值
    成长性评级:
    安全性评级:
    本期估值:
    内在价值线: 登录注册
    报告日期: 2019-05-17
    点击获取完整的估值报告
    最新简述
    评述:1、业绩平稳增长,现金储备丰厚,经营管理风险值得关注。2019年一季度公司实现营收6.1亿元、扣非后净利润1.1亿元,分别同比增长23%和17%,预计核心产品痔疮膏以及医药流通业务均实现良好增长。回顾过往业绩,2018年公司实现营收22亿元、扣非后净利润2.8亿元,分别同比增长26%和16%,但公司归母净利润却同比大幅下滑45%至1.8亿元,主要是公司投资华大基因股票导致亏损1.47亿元。去年公司毛利率为45.1%,同比下降5个百分点,同时期间费用率为30%,同比减少3.7个百分点,主要是低毛利、低费用率的医药流通业务占比提升所致(公司医药流通业务营收同比增长52%)。截止今年3月末,公司现金储备达12.5亿元,总负债仅5.5亿元,其中有息负债不足3000万元,现金储备丰富。不过,公司控股股东中国宝安集团(持股29.27%)却以激进投资著称,截止目前已质押公司股票1亿股,占其所持股票的79.26%,此外,去年10月《证券市场周刊》曾刊文怀疑公司管理问题,直指公司大股东高额质押、公司高位炒股、多元化成绩不理想,投资缺乏规划(公司共参股5家公司,分别经营小额贷、药房、信息科技、保健品、基因技术)等情况,后续变化值得关注。
        2、国内治痔类药物龙头,医药工业表现稳健。去年公司医药工业实现营收12.8亿元,同比增长13.6%,其中治痔类药物实现营收8.2亿元,同比增长8%,去年公司在国内零售终端痔疮用药市场占有率达51.4%,同比提升2.1个百分点。2017年我国治痔类用药市场规模约31亿元,近5年复合增长率约7%,分渠道来看,零售市场规模为17.8亿元,医院终端为13.3亿元,公司在零售市场份额已过半,近几年公司通过加大县域市场开拓、引入对赌机制激活团队等措施以提升市场占有率,但整体来看,国内治痔类药市场已基本饱和,公司市场占有率也较高,后续再现大幅增长的可能性不大。2009年以来,公司在痔疮膏的基础上,陆续推出八宝眼霜、龙珠软膏面霜等周边产品,但产品销售一直不温不火,预计与公司品牌形象有关,后续公司将如何拓展新产品和新市场,仍有待观察。
        3、医药流通业务大幅增长,整体实力较弱。去年公司医药流通业务实现营收7.9亿元,同比增长52%,贡献净利润420万元(上年同期亏损450万元)。公司医药流通包括医药零售和医药批发业务,截止报告期末,公司共拥有零售门店69家,主要分布在武汉市内,其中3家是DTP药房(直接面向病人药房,可以视为院中店),同时还拥有药品电商平台,是湖北首家获得《互联网药品信息服务资格证书》的企业,期内公司流通业务快速增长,预计主要来自电商平台的拉动。根据中康智慧终端数据,2016年武汉市零售药店达3325家,公司门店占比较低仅为2%,虽然公司依托电商平台实现快速增长,但整体实力仍然较弱,未来能否通过电商平台持续发力成长,仍具有不确定性。此外,公司还通过马应龙医药物流有限公司开展医药批发业务,但预计主要是批发自产药品,增长空间不大。
        4、国内肛肠病治疗缺口较大,公司医疗服务业务仍在探索期。去年公司医院诊断业务实现营收2亿元,同比增长18%,亏损1800万元。根据《中国成人常见肛肠疾病流行病学调查》数据,2015年我国成人中肛肠病总发病率为50.1%,但只有36%的患者接受治疗,有高达64%的患者没有采取任何治疗措施,我国肛肠病的治疗缺口颇大。公司过去主要从事上游痔疮膏等药物生产,对下游的治疗服务市场渗透有限,医生储备亦不足,整体还处于探索阶段,截至去年底,公司共有控股和经营45家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心(预计大部分是与公立医院合作共建的诊疗中心)。(2019-5-15)
    公司概况
    公司及经营概况:
        马应龙最早可追溯到1582年,距今已400多年历史,1995年启动国企改革,2004年上市。公司主要生产肛肠类药物,其中麝香痔疮膏和痔疮栓是最重要产品,持有的“马应龙”为国内治痔领域第一品牌,2018年在国内零售终端痔疮用药市场占有率达 51.4%。2009年后公司进行多元化扩张,发展至今公司业务包括:医药工业、医药流通、医疗服务板块,2018年三大板块收入占比分别为58%、36和9%。控股股东:中国宝安集团股份有限公司 (持股29.27%);董事长:陈平;总经理:苏光祥;员工:3164人。地址:武汉市武昌南湖周家湾100号;电话:027-87389583;传真:027-87291724;网址:www.mayinglong.cn。
    本周更新的其他报告
    报告归档

    咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

    免责声明:本系统根据市场公开信息整理生成,仅供参考,不具推荐和投顾功能,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

    Copyright © 2007-2024 中股(深圳)投资研究有限公司版权所有
    粤ICP备10217250号