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伟星股份:纺织制造产业链向东南亚转移,公司服装辅料销量停滞不前

文章来源:黄真2019-05-17成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “伟星股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-05-17
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    评述:
        1、1季度业绩明显改善。2019年第1季度公司实现营收5.13亿元和扣非后净利润1731万元,分别同比增长21.563%和25.13%,业绩表现较2018年明显改善。期内费用率同比下降2.95个百分点至28.73%(主要是费用控制较好,管理、财务费用率分别同比下降1.71、0.71个百分点至16.34%和1.17%),抵消了毛利率同比下降1.9个百分点至35.8%的不利影响。
        2、主业增长乏力+中捷时代业绩变脸,去年利润大幅下滑。去年公司实现营收27.1亿元,同比增长3.32%;实现扣非后净利润3.05亿元,同比下降15.07%。其中,第4季度实现营收7.21亿元和扣非后净利润829万元,分别同比下降5.29%和90.38%。去年营收增长乏力,利润下滑是因为:a)服装辅料主业增长乏力,营收增长放缓至7%(2017年增速为14.6%),去年钮扣和拉链业务分别实现营收10.9亿元和14亿元,各仅同比增长8.64%和4.63%;b)高价值的金属拉链销售下滑,使得拉链业务毛利率同比下降3.87个百分点至37.58%,带动全年综合毛利率同比下降1.71个百分点至39.69%;c)卫星导航业务受北斗卫星系统升级影响,订单减少致该业务营收同比下滑40%至1.15亿元;d)2016-2018年公司共收购中捷时代60%的股权,产生商誉1.4亿元,期内计提商誉减值2353万元。另外,2018年公司分红为每10股派发现金3.5元。
        3、纺织制造产业链向东南亚转移,公司服装辅料销量停滞不前。据国家统计局数据,2015-2018年我国纺织业工业增加值同比增速呈现逐年放缓,依次为7%、5.5%、4%和1%。我国纺织业增长停滞,主要是在东南亚、南亚纺织制造业具备劳动力、土地成本低廉以及出口欧美关税优惠等优势的驱使下,全球纺织制造产业逐渐向东南亚地区转移,我国纺织服装出口占全球份额在2015年达到38.5%的巅峰后,2017年回落至34.9%。公司约八成业务来自国内,受上述因素影响,近三年钮扣和拉链的平均销量分别为74.4亿粒和3.59亿平方米,2018年公司销售钮扣75.89亿粒和拉链3.63亿平方米,分别同比增长2%和0.84%,销量停滞不前。
        4、关注孟加拉产能释放进展。目前公司在浙江、深圳、孟加拉共拥有5个工业基地,拥有年产钮扣100亿粒、拉链5亿米的生产能力,其中,孟加拉生产基地为2016年筹建,主要建设有5000千万米拉链产能和金属扣8400万套(约为1.68亿粒),一二期工程分别于2017年12月和2018年7月投产。2018年公司海外收入为
    5.78亿元,与上年基本持平,估计是受去年服装行业需求下行以及消费结构变动
    (金属扣需求下降)的影响,公司孟加拉产能未能如期释放。未来全球纺织制造
    产业链将持续向东南亚和南亚转移,公司能否借助海外产能布局以重拾增长,值
    得关注。(2019-5-10)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1976年,2004年上市,是中国纽扣和拉链行业首家上市公司,年产各类钮扣100亿粒、拉链4.8亿米。2016年公司完成了对中捷时代的收购,涉足军用卫星导航领域。2018年辅料业务占总收入比分别为96%,在全国中高端服装辅料市场份额约为20%。“伟星”钮扣为我国钮扣的第一品牌,旗下“SAB”商标被认定为中国驰名商标,客户包括波司登、海澜之家、森马服饰、报喜鸟等名牌服装厂家。2018年钮扣和拉链营收占比分别为52%和40%。控股股东:伟星集团有限公司持股29.47%;董事长:章卡鹏,持3018.26万股;总经理:张三云;管理层合计持有公司股票14.29%;员工:7964人;地址:浙江省台州市临海市前江南路8号;电话:0576-85125002;传真:0576-85126598;网址:www.weixing.cn。
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