圆通速递:业务量增速持续高于行业,1季度业绩平稳增长
“圆通速递” 的分类与估值
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报告日期: | 2019-04-30 |
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最新简述
评述:
1、业务量增速持续高于行业,1季度业绩平稳增长。2019年1-3月公司实现快递业务量16.6亿件,同比增长39.6%(增速较去年同期增加11.3个百分点),同期全国快递服务企业业务量完成121.5亿件,同比增长22.5%(增速较去年同期下降8.2个百分点),公司业务量增速持续高于全国平均增速,市场占有率同比提升1.7个百分点至13.6%。2019年第1季度公司实现营收64.4亿元和扣非后净利润3.57亿元,分别同比增长20.65%和19.41%,业绩保持平稳快速增长。
2、去年业绩快速增长,自营投入增加助力毛利率提升。2018年公司快递业务量达66.6亿件,同比增长31.6%,高于行业平均增速26.6%(全行业快递量507.1亿件)。2018年公司实现营收275亿元和扣非后净利润18.4亿元,分别同比增长37.45%和34.11%,其中,第4季度实现营收88亿元和扣非后净利润6.33亿元,分别同比增长24.27%和67.05%。分业务来看,公司快递业务和货代业务分别实现营收233亿元和35.3亿元,分别同比增长23.9%和427.7%,货代业务高速增长是因为圆通国际并表(2017年11月合并)。2018年公司继续提升自营比例(期内车辆自有资产价值同比增加173%,单票运输成本和运转中心操作成本分别为0.8元和0.44元,分别同比下降14.5%和6.7%),快递业务毛利率同比增加1.71个百分点至12.47%,2018年综合毛利率同比增加1.49个百分点至13.22%(第4季度毛利率同比增长3.87个百分点至13.47%)。另外,2018年公司分红为每10股派发现金1.5元。
3、龙头企业竞争日趋激烈,多元化发展成效有待观察。按业务量计算,2019年第1季度我国前六大快递企业市场占有率为77%,同比增加8.5个百分点,依次为中通(18.7%)、韵达(14.7%)、圆通(13.6%)、百世(11.4%)、申通(10.5%)和顺丰(8.1%)。快递企业市场集中度持续提升,但是相较于国外(美国、日本前三大企业市场份额均在90%以上)来说,未来头部快递企业或将进一步整合。受我国快递业务量增速持续放缓的影响,龙头企业大多发展多元化业务,并且价格竞争趋于激烈,2018年全国快递服务企业单件收入为11.9元,同比下降3.4%,其中,圆通单票收入均价为3.44元,同比下降10.81%。就通达系上市企业而言(中通在美国上市暂不讨论),企业间的发展战略也出现了明显分化,其中,申通和韵达更注重于加强主业,
不断提高自营比例以降低运营成本,2018年毛利率分别为16.24%和28.02%,均高于圆
通毛利率(13.22%)。而圆通的发展战略与顺丰类似,更注重拓展国际、同城、重货、
冷链等多元业务,这也使得圆通速递的整体盈利能力偏低,2018年净资产收益率为
15.6%,显著低于申通(24%)和韵达(23%)。从中长期来看,重货、冷链以及同城
等领域是未来快递业的主要增量需求来源地,但市场竞争也将不断加大,圆通的多元
化发展成效仍有待观察。(2019-4-29)
1、业务量增速持续高于行业,1季度业绩平稳增长。2019年1-3月公司实现快递业务量16.6亿件,同比增长39.6%(增速较去年同期增加11.3个百分点),同期全国快递服务企业业务量完成121.5亿件,同比增长22.5%(增速较去年同期下降8.2个百分点),公司业务量增速持续高于全国平均增速,市场占有率同比提升1.7个百分点至13.6%。2019年第1季度公司实现营收64.4亿元和扣非后净利润3.57亿元,分别同比增长20.65%和19.41%,业绩保持平稳快速增长。
2、去年业绩快速增长,自营投入增加助力毛利率提升。2018年公司快递业务量达66.6亿件,同比增长31.6%,高于行业平均增速26.6%(全行业快递量507.1亿件)。2018年公司实现营收275亿元和扣非后净利润18.4亿元,分别同比增长37.45%和34.11%,其中,第4季度实现营收88亿元和扣非后净利润6.33亿元,分别同比增长24.27%和67.05%。分业务来看,公司快递业务和货代业务分别实现营收233亿元和35.3亿元,分别同比增长23.9%和427.7%,货代业务高速增长是因为圆通国际并表(2017年11月合并)。2018年公司继续提升自营比例(期内车辆自有资产价值同比增加173%,单票运输成本和运转中心操作成本分别为0.8元和0.44元,分别同比下降14.5%和6.7%),快递业务毛利率同比增加1.71个百分点至12.47%,2018年综合毛利率同比增加1.49个百分点至13.22%(第4季度毛利率同比增长3.87个百分点至13.47%)。另外,2018年公司分红为每10股派发现金1.5元。
3、龙头企业竞争日趋激烈,多元化发展成效有待观察。按业务量计算,2019年第1季度我国前六大快递企业市场占有率为77%,同比增加8.5个百分点,依次为中通(18.7%)、韵达(14.7%)、圆通(13.6%)、百世(11.4%)、申通(10.5%)和顺丰(8.1%)。快递企业市场集中度持续提升,但是相较于国外(美国、日本前三大企业市场份额均在90%以上)来说,未来头部快递企业或将进一步整合。受我国快递业务量增速持续放缓的影响,龙头企业大多发展多元化业务,并且价格竞争趋于激烈,2018年全国快递服务企业单件收入为11.9元,同比下降3.4%,其中,圆通单票收入均价为3.44元,同比下降10.81%。就通达系上市企业而言(中通在美国上市暂不讨论),企业间的发展战略也出现了明显分化,其中,申通和韵达更注重于加强主业,
不断提高自营比例以降低运营成本,2018年毛利率分别为16.24%和28.02%,均高于圆
通毛利率(13.22%)。而圆通的发展战略与顺丰类似,更注重拓展国际、同城、重货、
冷链等多元业务,这也使得圆通速递的整体盈利能力偏低,2018年净资产收益率为
15.6%,显著低于申通(24%)和韵达(23%)。从中长期来看,重货、冷链以及同城
等领域是未来快递业的主要增量需求来源地,但市场竞争也将不断加大,圆通的多元
化发展成效仍有待观察。(2019-4-29)
公司概况
公司经营及概况:圆通成立于2000年,并于2016年借壳大杨创世上市。公司以快递服务为核心(2017年快递服务收入占比为94%),并提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。2018年快递业务量占电商快递业务量占比13%,是国内两家拥有航空公司的民营快递企业之一。控股股东:上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司 (持股51.11%);实际控制人:喻会蛟、张小娟夫妇(持股56.06%);董事长兼总经理:喻会蛟;职工:23608人;地址: 上海市青浦区华新镇华徐公路3029弄18号;电话:021-69213602;传真:021-59832913;网址:www.yto.net.cn。
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