中信证券：龙头地位稳固，2019年业绩将大幅回升

要点：1、业绩基本符合预期，龙头地位稳固。2018年公司实现营收372亿元，同比下降14%；实现扣非后净利润90亿元，同比下降21.42%。其中，四季度单季实现营收100亿元，同比下降32.23%；实现扣非后净利润17亿元，同比下降51.21%。业绩大幅下滑，主要原因包括：a）去年资本市场表现低迷，证券行业整体净利润下滑 41.0%，而公司作为行业龙头，表现明显优于同业，龙头地位稳固；b）去年下半年以来股票质押业务风险升级，为此共计提信用减值21.9亿元，预计今年随着行业回暖，信用减值计提将明显下滑。2018年公司利润分配预案为：每10股派0.35元（含税）。
    2、今年业绩有望大幅回升，证券市场持续回暖。根据母公司公告的月数据来看，母公司今年一季度累计实现营收61.13亿元，同比增长43.21%；实现净利润29.41亿元，同比大幅增长61.84%，预计主要是受益于资本市场回暖。今年前3月两市日均成交额分别为2967亿元、5890亿元和8847亿元，一季度两市日均成交额达到5852亿元，同比增长23%。此外，北上资金持续流入市场，两融余额从2月开始持续回升，也助力券商业绩大幅回暖，加之去年基数较低，今年券商业绩有望大幅好转。
    3、经纪业务市占率提升，投行数据保持行业领先。经纪业务方面：去年实现营收98.94亿元，同比下降8.52%，股基成交额为11.05万亿元，同比下降15%，但市场占有率上升0.4个百分点至6.09%，维持市场第二。经纪业务平均佣金率为6.72%%，较上年的6.16%%大幅改善，预计主要是代销进入产品大幅增长25%所致。公司坚持财富管理转型，未来代销业务有望持续快速增长。
    证券承销业务方面：2018年实现27.88亿元，同比下降30.33%，预计主要是受IPO、再融资趋严所致，但在境内股、债业务承销规模方面仍排名行业首位。其中，股权承销总金额达到1783亿元，市场占有率达到14.75%，IPO主承销和再融资主承销规模分别为127.76亿元和1655.24亿元，同比下降39%和15%。债券承销继续保持增长，2018年承销规模达到7659亿元，同比增长50%，市场占比达到5.11%，债券承销业务大幅增长。
    资管业务方面：截止去年年末，公司资管规模为13431亿元，同比下降19.4%，市占率为10.4%，同比增长0.3个百分点。预计主要是资管计划规模下降所致。但公司主动资管规模为5528亿元，仍排名行业第一。此外，在市场行业低迷的环境下，去年华夏公募基金规模为4506亿元，较上年末增长13%，偏股型基金规模行业排名第一。
    自营业务方面：受市场下行影响，权益类资产大幅下降，去年公司实现投资收益
70.71亿元，同比下滑43.31%；公允价值变动收益17.06亿元，同比增加102.46%，主要
系衍生金融工具的公允价值变动收益88.17亿元。预计主要是去年呈现股冷债热行情，
公司加配固定收益类资产所致。
    4、拟收购广州证券，加大华南地区布局。2019年3月，公司公告拟出资不超
134.6亿元，购买广州证券100%股权，交易完成后，广州证券将成为其全资子公司。此
外，中信证券拟发行7.93亿股股份用于购买资产，交易完成后，越秀金控及其一致行
动人金控有限合计持有中信证券6.14%的股份，这也意味着越秀金控将成为中信证券实
际第二大股东。此前，公司就拟收购广发证券部分股权，但最终以失败告终。本次拟
收购广州证券，将提升公司在华南地区的影响力，收购完成后，广州证券或像中信浙
江和中信山东一样，专注于华南地区发展。（2019-4-16）

公司及经营概况：中信证券成立于1995年，主营代理买卖证券、证券自营、证券承销、资产管理及证券投资咨询等业务。2017年公司收入和净利润继续位居国内证券公司首位，公司各项业务继续保持市场前列。截止2018年上半年，公司共有303家证券营业部，51家分公司。控股股东中国中信股份有限公司持股16.5%，实际控制人为财政部。董事长：王东明；总经理：程博明；高管合计持有145万股。地址：北京市朝阳区新源南路6号京城大厦；电话：010-84588581；传真：010-84588151；网址：www.citics.com。