星网锐捷：子公司成长空间大，未来增长可期

要点：1、子公司股权梳理完成，非经常性损益大幅增长。2018年公司实现营收91.32亿元，同比增长18.51%；实现净利润5.81亿元，同比增长23.08%；实现扣非后净利润4.56亿元，同比增长14.36%。净利润增速明显高于营收和扣非后净利润，主要是子公司凯米网络引入战略投资者后不再合并报表，剩余股权价值重估带来约9332万元的投资收益，同时，2018年公司收到政府补助达到1.16亿元，导致非经常性损益同比增长70.3%，带动净利润大幅增长。盈利能力方面，受上游元器件产品价格上升、市场竞争加剧、宏观经济增长放缓等因素影响，2018年公司各项业务毛利率均有所下滑，综合毛利率同比下降5.85个百分点至32.57%，但受益于费用控制良好，全年期间费用率为27.08%，同比下降4.97%，使得净利润率仅同比下降0.18个百分点至4.99%，基本维持稳定。此外，公司预计预计2019年1季度净利润为-1500万元至-500万元，1季度作为传统经营淡季，固定的成本费用开支导致小幅亏损是正常现象。2018年公司利润分配预案为：每10股派现1.1元（含税）。
    2、子公司齐头并进，市场占有率有望持续提升。公司作为控股平台类公司，利润来主要来源于旗下子公司。目前公司核心子公司有锐捷网络（控股51%）、升腾资讯（控股100%）、星网视易（控股100%）、德明通讯（控股65%）和智慧科技（控股55%）。
    锐捷网络：根据IDC报告显示，锐捷网络企业级WLAN在中国排名第三、企业级以太网交换机在中国排名第四、路由器在中国企业网市场排名第五，市场占有率稳步增长。2018年公司在数据中心交换机、无线网络等领域持续拓展，并发布25G/100G数据中心产品解决方案，在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用；无线产品以最大份额中标全国首批动车组Wi-Fi设备项目，为“复兴号”提供旅客Wi-Fi设备服务，在教育行业网络解决方案市场排名第一，未来随着数据中心、教育信息化等市场需求推动，锐捷网络有望保持较快增长。2018年锐捷网络实现收入42.69亿元、净利润3.50亿元，同比增长率分别为12%、0.3%，净利润增速放缓，主要是公司加大市场拓展，费用投入加大所致。
    升腾资讯：2018年升腾资讯实现营收和净利润18.18亿元、1.48亿元，各同比增长19%、36%。公司在云计算和支付领域拓展较快，其中，云计算方面：根据IDC数据显示，2018年公司的瘦客户机产品出货量达67.9万台，占国内市场份额48.6%，连续17年位居中国市场第一，连续7年蝉联亚太市场（除日本外）第一。支
付方面：2018年在保持第三方支付市场领先优势的同时，公司在银联、商业银行市
场取得重大突破，根据尼尔森 2018 年发布的 POS 出货量报告，公司已跃升为全
球第三大POS供应商。
    其他子公司：其余三大子公司星网视易、德明通讯和智慧科技2018年分别实现
营收2.92亿元（基本持平）、10.67亿元（同比+101%）和7.87亿元（同比+80%），
净利润分别为8426.53万元（同比+5%）、5561.19万元（基本持平）和5319.95万元
 （同比+33%）。其中，德明通讯专注于“非手机类”无线通讯产品的设计，主要
深耕美国市场，虽然2018年营收实现翻倍增长，但由于上游芯片等价格的提升，导
致其净利润与2017年基本持平，未来公司有望搭乘5G、物联网等快车，成长空间较
大。（2019-4-11）

公司及经营概况：成立于1996年，2010年上市，是国内主流网络及通信终端产品提供商，主要产品为企业级网络设备、网络终端、通讯产品和视频信息应用，涉及教育、金融、电信和医疗等多个行业，2018年各项业务收占比分别为44.81%、14%、20.27%和3.03%。公司在企业级网络设备市场为国内领先品牌，其中教育行业市场占有率第一，网络终端综合市场份额处于行业第一，通信终端中无线固话终端产品市场份额第二，ADSL Modem市场份额第五。控股股东为福建省电子信息有限责任公司（持股26.88%）。董事长：黄奕豪；总经理：阮加勇；地址：福建省福州市仓山区星网锐捷科技园19-22栋；电话：0591-83057213；传真：0591-83057088；网址：www.star-net.cn