中科曙光:业绩保持高增长,服务器行业景气高昂
“中科曙光” 的分类与估值
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报告日期: | 2019-03-22 |
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最新简述
要点:1、业绩保持高增长,研发投入持续增加。2018年全年公司实现营收90.57亿元,同比增长43.89%;实现扣非后净利润2.72亿元,同比增长31.98%。其中,第四季度单季实现营收35.99亿元,同比增长43.64%;实现扣非后净利润1.87亿元,同比增长28.59%。营收保持较快增长,主要得益于互联网客户、中国电信和中国移动等对服务器的需求持续增加,来自企业、政府、公共事业三个板块的收入持续高增长,同比增速分别为42.4%、31.2%、66.8%,公司在2018年多次以排名前列的分数中标运营商各地数据中心和云平台项目。此外,经历2017年价格战和原材料上涨的影响后,2018年公司毛利率企稳回升,全年毛利率为18.3%,同比增长0.89个百分点。预计随着价格战趋缓,以及公司高端产品占比提升,未来毛利率有望稳步回升。而扣非后净利润增速低于营收,主要是期内公司研发投入达到5.07亿元,同比增长118.5%,导致期间费用率同比增长1.02个百分点至13.59%。同时,受乐视云项目资产减值计提影响,期内公司资产减值损失达到8045万元,同比增长112.41%。2018年公司利润分配预案为:每10股转增4股派1.4元(含税)。
2、政务云与数据中心建设加速,服务器需求旺盛。高端计算机是公司核心业务,营收占比达到80%左右。2018年公司高端计算机实现营收72.01亿元,同比增长42.23%。受益于国内各地政府相继推进大数据和智慧城市建设,下游应用领域对数据运算和存储的需求不断提升,带动政府对服务器的需求。据《政府采购信息报》不完全统计,2018年,全国通过公开招标等采购方式完成的服务器政府采购项目约2110个,总采购规模约23.17亿元。较上年增长约1.46亿元。互联网方面,受益电子商务、边缘化计算、视频、直播等新兴互联网应用的快速增长,BAT等互联网巨头大幅增加对数据中心的建设投入。在政府和互联网巨头的需求带动下,服务器行业景气维持高位,同时国产化替代空间也颇为可观。截止2018年3季度末,公司在国内x86市占率为9.2%(出货量,低于浪潮、华为等排名第五),预计随着云计算推动服务器市场高成长,公司服务器出货量及营收有望持续增长。
3、加码芯片业务投入,协同效应可期。2018年11月公司通过竞拍获得海光信息10.92%的股权,加上之前所持有的股权,目前曙光共持有海光信息36.44%的股权,成为其第一大股东。根据年报显示,2018年海光信息实现收入1.13亿元,同比大幅增长729.6%;实现净利润-3570.66 万元,亏损幅度同比缩小。根据EETOP电子
网报道,海光基于X86结构代号为“禅定”的国产CPU已正式开始量产。预计2019年
将会有一部分与曙光服务器配套,随着搭载海光X86芯片的服务器逐步放量,预计
服务器业务的毛利率有望进一步提升。同时,从2015年起,受云计算和人工智能等
新技术发展,服务器产品在定制化和技术进步下推动ASP(单机价格)走高,数据
显示,2015年全球服务器ASP价格为0.55万美元/台,截止至2018年3季度全球服务
器ASP价格则上升为0.74万美元/台,复合增长率达到10.4%。预计服务器ASP仍有一
定上升空间,可冲抵服务器原材料提升和价格战带来的负面影响。此外,公司前期
投资的中科星图、海光信息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等优质
科技资产,随着科创板的推出,上述参股公司的股权价值将有较大的增长空间,值
得关注。(2019-3-19)
2、政务云与数据中心建设加速,服务器需求旺盛。高端计算机是公司核心业务,营收占比达到80%左右。2018年公司高端计算机实现营收72.01亿元,同比增长42.23%。受益于国内各地政府相继推进大数据和智慧城市建设,下游应用领域对数据运算和存储的需求不断提升,带动政府对服务器的需求。据《政府采购信息报》不完全统计,2018年,全国通过公开招标等采购方式完成的服务器政府采购项目约2110个,总采购规模约23.17亿元。较上年增长约1.46亿元。互联网方面,受益电子商务、边缘化计算、视频、直播等新兴互联网应用的快速增长,BAT等互联网巨头大幅增加对数据中心的建设投入。在政府和互联网巨头的需求带动下,服务器行业景气维持高位,同时国产化替代空间也颇为可观。截止2018年3季度末,公司在国内x86市占率为9.2%(出货量,低于浪潮、华为等排名第五),预计随着云计算推动服务器市场高成长,公司服务器出货量及营收有望持续增长。
3、加码芯片业务投入,协同效应可期。2018年11月公司通过竞拍获得海光信息10.92%的股权,加上之前所持有的股权,目前曙光共持有海光信息36.44%的股权,成为其第一大股东。根据年报显示,2018年海光信息实现收入1.13亿元,同比大幅增长729.6%;实现净利润-3570.66 万元,亏损幅度同比缩小。根据EETOP电子
网报道,海光基于X86结构代号为“禅定”的国产CPU已正式开始量产。预计2019年
将会有一部分与曙光服务器配套,随着搭载海光X86芯片的服务器逐步放量,预计
服务器业务的毛利率有望进一步提升。同时,从2015年起,受云计算和人工智能等
新技术发展,服务器产品在定制化和技术进步下推动ASP(单机价格)走高,数据
显示,2015年全球服务器ASP价格为0.55万美元/台,截止至2018年3季度全球服务
器ASP价格则上升为0.74万美元/台,复合增长率达到10.4%。预计服务器ASP仍有一
定上升空间,可冲抵服务器原材料提升和价格战带来的负面影响。此外,公司前期
投资的中科星图、海光信息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等优质
科技资产,随着科创板的推出,上述参股公司的股权价值将有较大的增长空间,值
得关注。(2019-3-19)
公司概况
公司及经营概况:成立于2006年,2014年上市,是国内高性能计算领域的领军企业,亚洲第一大高性能计算机厂商。公司主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品,并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。主要产品包括高端计算机、存储及软件等技术服务,2018年营收占比分别为79.5%、9.59%和10.89%。员工:2226人;实际控制人为中国科学院计算技术研宄所(间接持有21.32%);董事长:李国杰;总裁:历军;地址:北京市海淀区东北旺西路8号院36号楼;电话及传真:010-56308016;网址:www.sugon.com。
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