网宿科技：未来发展面临不确定性，大股东持续减持

要点：1、全年业绩表现低于预期，再现增收不增利。2018年全年公司实现营收63.37亿元，同比增长17.96%；实现扣非后净利润6.98亿元，同比增长0.44%。其中，四季度单季实现营收17.06亿元，同比增长8.27%；实现扣非后净利润1.56亿元，同比下降31.32%。营收增速逐季放缓，预计主要原因是高清视频、短视频等应用的需求有所放缓，叠加部分到期用户转向阿里、腾讯等互联网公司。市场预计随着行业竞争缓和，公司产品毛利率继续下降的空间不大，但由于公司在2018年下半年为了留住到期客户，主动下调合同价格，三、四季度公司毛利率为31.87%和31.34%，同比分别下降3.71个百分点和5.98个百分点。导致2018年毛利率同比下降2.15个百分点至33.24%，全年业绩呈现增收不增利状态。公司预计2019年1季度净利润在1亿元至1.2亿元之间，同比下降45%至54%，主要原因是公司业务量及营业收入虽然继续保持增长，但由于毛利率同比下降及期间费用增加，2019年第一季净利润出现下降。另外，2018年公司利润分配方案为：每10股派0.3元（税前）。
    2、剥离IDC业务，聚焦核心主业和新业务培育，未来发展仍面临不确定性。2019年1月公司公告称，拟向思达柯转让子公司厦门秦淮（IDC业务经营主体）全部股权，厦门秦淮 100%股权作价为9.9亿元，公司目前持股90%。公司认为IDC（互联网数据中心）具备较大的发展空间，但由于自建互联网数据中心前期投入资金量大、项目回收周期相对较长，本次出售资产将带来约6.97亿的投资收益，并回笼资金降低财务费用，未来将发展重点聚焦在核心主业CDN，并培育云安全、云计算以及边缘计算业务。2018年9月28日公司公告调整募投资金用途，未来拟投入面向边缘计算的支撑平台项目3.2亿元、云安全项目2.2亿元、海外CDN5.3亿元、计算能力共享平台17.4亿元。截至2019年3月，网宿科技“面向边缘计算的支撑平台“项目仍处于建设期，其与中国联通发起成立的相关子公司则于2019年1月29日刚刚设立。目前来看，公司的新业务仍面临较大的不确定因素，且需要一定时间及较大的费用投入进行培育，加上在剥离营收占比约在9%的IDC业务后，公司营收增长或将放缓，我们也下调了对公司未来的成长预期。
    3、大股东持续减持，未来前景或不被看好。2018年7月，公司公告因一致行动人协议到期，公司第一大股东陈宝珍和第二大股份公司董事长刘成彦解除一致行动人关系，目前公司处于无实际控制人状态。公司上市后，创始人陈宝珍持股26%，
刘成彦持股15.95%。而截至2018年末，两大股东持股比例下降至15.77%和11.87%，
其中陈宝珍累计套现14亿元。进入2019年后，公司搭乘边缘计算的概念东风，股
价持续提升，两大股东再次大幅减持。其中，刘成彦在1、2月共减持2627万股，
套现1.93亿元，持股比例下降至10.79%。3月12日，网宿科技公告称，公司收到大
股东陈宝珍及两名副总经理和一位董事的《股份减持计划告知函》，计划在90天
内减持不超过6.42%股权。其中陈宝珍拟减持不超1.46亿股，占公司总股本的6%，
若全部减持后，陈宝珍持股比较将下降至9.77%，按目前股价13.7元/股计算，将
套现超过20亿元。在公司发展前景存在不明朗的情况下，前两大股东持续减持，
公司股权较为分散且无实际控制人，或表明股东对公司未来发展的担忧，值得投
资者注意。（2019-3-21）

公司及经营概况：成立于2000年，于2009年上市，主要向客户提供全球范围内的内容分发与加速、服务器托管与租用、以及面向运营商的网络优化解决方案等服务，是中国专业的CDN及IDC综合服务提供商。目前公司服务的客户近3000家，包括腾讯、百度、京东商城、中国网络电视台、人民网、华为、海尔、财政部、海关总署、银联、招商银行等。2018年主营业务CDN服务营收占比为90.7%。员工：3748人；实际控制人为刘成彦（董事长及总裁）和陈宝珍，分别持股10.79%和15.77%；办公地址：上海市徐汇区斜土路2899号光启文化广场A幢5楼；电话：021-64685982；传真：021-64879605；网址：www.chinanetcenter.com。