星辉娱乐：“游戏+体育”成主要增长动力

要点：1、打造互动娱乐产业，“游戏+体育”助推业绩增长。目前公司的业务主要集中于网络游戏业务、以车模的生产研发销售为主的玩具业务和西班牙人俱乐部为核心的体育业务。其中，车模玩具是公司传统业务，并获得国际知名汽车厂商的车模授权，为国内车模玩具的龙头。但由于国内经济增速下降、行业竞争加剧以及公司将发展重心放在游戏和体育业务上，传统玩具业务有所承压（2018年上半年实现营收2.59亿元，同比下降11.65%）。不过，公司在汽车厂商授权以及车模玩具方面仍具备较大的优势，玩具业务未来或维持平稳。
    游戏业务方面，2018年上半年公司成功发行两款人气游戏《三国群英传-霸王之业》和《苍之纪元》，上半年游戏业务流水接近2017年全年流水。2018年上半年游戏业务实现营收8.67亿元，同比增长34.97%。虽然下半年并未有较出色游戏作品出现，但预计公司游戏业务在2018年全年有较快增长。2019年1月公司全资孙公司申请的《绝地莽荒》获得了版号，或成为新的人气手游。
    体育业务方面，2015年公司注资6000多万欧元控股皇家西班牙人足球俱乐部，将公司业务拓展至体育领域。目前公司已获得皇家西班牙人99.25%的股份，是首家控股欧洲五大联赛顶级俱乐部的A股上市公司。2018年上半年足球俱乐部业务实现营业收入4.84亿元，同比增长33.13%。其中，电视转播权收入达到2.16亿元，赞助及广告等其他收入达到2.68亿元。皇家西班牙人2018年创21年来最好成绩，根据Primetime Sport的数据报告，截止目前，皇家西班牙人俱乐部球员总价值达1.10亿欧元。此外，2019年1月28日，中国球员武磊正式转会至西班牙人俱乐部，未来皇家西班牙人或受到更多的国内关注，赞助及广告等收入将得以提升，未来增长或值得期待。
    2、2018年业绩保持平稳增长。从近期公司公告的2018年业绩预告来看，公司预计2018年净利润在20703.06万元至27604.08万元之间，同比增长-10%至20%，即全年业绩保持平稳，主要得益于游戏和体育业务实现较快增长。回顾前3季度业绩表现，2018年前3季度公司实现营收22.4亿元，同比增长8.2%；实现净利润2.12亿元，同比下降13.38%；实现扣非后净利润1.81亿元，同比增长8.09%。业绩保持增长，主要得益于2季度游戏业务增长所致。由于游戏和体育业务毛利率（2018年上半年分别为52.11%和45.28%）高于传统玩具业务（37.83%），2018年前三季度公司综合毛利率为46.48%，同比增长13.64个百分点，但净利润率仍为8.1%，同比基本持平，主要是三项费用持续大幅增长。其中，销售费用率达到20.38%，同比增长
8.81个百分点，预计主要是游戏业务推广投入大幅增长所致。此外，报告期内
公司净利润出现下滑，主要是上年同期公司处置股权产生投资收益12516.86万
元，而2018年前3季度仅为1629.37万元。（2019-2-14）

公司及经营概况：前身星辉塑胶实业成立于2000年，2010年上市。公司以玩具业务为基础，在近几年将业务拓展至原材料、游戏、影视、体育和投资孵化等。但是在发展的过程中，因公司战略转型的需要，又先后将其中的原材料和影视业务剥离。目前游戏业务已成为公司的核心业务，具备成长快以及潜力大等特点。2018年上半年，玩具、游戏、体育业务的营收占比为15.84%、52.93%和29.51%。实际控制人：陈雁升（董事长）和陈冬琼夫妇（共持股46.05%）；总经理：郑泽峰；现有员工3422人。地址：广东省广州市天河区珠江新城华夏路16号富力盈凯广场；电话：020-28123517；传真：020-28123521；网址：www.rastar.cn。