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华域汽车:车市低迷拖累业绩表现,关注资源整合进展

文章来源:普开良2019-01-18成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-01-18
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    评述:1、车市持续低迷,2019年难言乐观。2019年1月14日,中国汽车工业协会公布2018年汽车市场运营数据,2018年全年我国乘用车销量同比下滑4.08%至2370.98万辆,是自1990年来的首次下滑,其中2018年12月仅销售乘用车223.31万辆,同比下滑高达15.84%,已经是连续6个月下滑。2018年汽车销售低迷的原因包括:a)、市场逐渐饱和。经过近30年的高速发展,目前我国每年汽车产销量已占全球的30%,截止2017年我国私人汽车保有量已达1.87亿辆,在消费力最强的一、二线城市家庭用车渗透率已达到80%,这部分市场已逐渐饱和。b)、经济增长放缓。受宏观经济不景气影响,2018年前三季度我国居民可支配收入同比实际增速仅6.6%,较上年同期放缓0.9个百分点;居民人均消费支出实际同比增长6.3%,较上年同期下滑1.2个百分点,经济增长放缓打击了消费者信心。c)、税收优惠透支部分消费需求。在2015年汽车销量增长出现回落后,政府迅速出台车辆购置税减半政策,刺激消费者透支了部分消费需求,2016年我国乘用车销售增速达18.4%,较2015年的7.3%增速大幅反弹,但2018年优惠政策到期后,汽车消费需求也应声回落。目前我国的经济面临出口退潮、投资下滑和消费低迷等一系列挑战,外加汽车市场逐渐饱和以及前几年的消费需求提前释放,2019年的车市预计将继续承压。
        2、业绩增长大幅放缓,下滑压力初现端倪。2018年前三季度公司实现营收1188亿元、扣非后净利润48.52亿元,分别同比增长14.5%和6.4%,分季度来看,第一、二、三季度的单季营收为402.48亿元、413.78亿元和371.72亿元,分别同比增长18.4%、20.3%和5.2%,单季扣非后净利润为16.02亿元、17.37亿元和15.13亿元,分别同比增长7.3%、9.7%和2%,三季度业绩增长较上半年大幅放缓。公司主要客户是控股股东上汽集团(来自上汽集团的营收占比达57%),2018年第一、二、三、四季度上汽集团的整车销量分别为182.24万辆、169.76万辆、162.65万辆和190.52万辆,同比变动幅度为10.06%、11.78%、-1.23%和-9.65%,上汽集团四季度整车销量下滑幅度扩大,预计也将拖累公司第四季度业绩表现。2018年前三季度公司毛利率为13.83%,同比下滑0.21个百分点,预计主要是原材料钢材、塑料价格上涨以及给予客户价格折让所致,同期公司研发支出和物流成本也有所上涨,带动三项费用率同比上升0.35个百分点至9.59%,这也是公司利润增速低于营收增速的原因。
         3、资源整合持续推进,高附加值产品占比提升。近年来公司持续推动对优质资源的整合,2013年通过收购伟世通持有的延锋伟世通50%股权(作价57.5亿元),将合资企业延锋伟世通变为全资子公司,2015年又将延锋与江森的内饰业务进行重组,组建了公司控股的(70%股权)全球最大汽车内饰企业延锋内饰。2017年公司以17亿元收购日本小系制作所持有的上海小系50%股权,从而将国内最大的车灯企业上海小系变为全资子公司。2018年12月20日公司又发布公告,将收购采埃孚持有的上海萨克斯动力总成50%股份,交易作价6516万元,上海萨克斯动力是上汽体系内的离合器配套企业,公司全资控股后将有助于公司在变速箱等核心产品的自主研发。公司通过对上述资产的整合,强化了对优质资源的掌控力,并在内外饰件、车灯等领域构建了强大竞争优势,特别是近两年公司的资源整合重点正逐渐向高技术含量、高附加值的动力总成、电子件等产品转移。公司的内外饰件营收占比已从2015年上半年的72.21%下降到2018年上半年的66.41%,利润占比从48.43%下降到45.55%,功能件等高附加值产品营收占比则从2015年上半年的14.02%上升到2018年上半年的22.01%,利润占比从29.11%上升到35.77%,后续随着资源整合的继续推进,公司或进入更多高附加值汽车零部件的配套体系,单车配套价值将迎来提升。(2019-1-15)
    公司概况
    公司及经营概况:
        前身上海巴士实业(集团)股份有限公司,成立于1992年,1996年上市。2009年上汽集团剥离其零部件业务并注入公司,从而实现向汽车零部件供应商转型,公司是目前国内最大的综合性汽车零部件企业。2018年上半年公司内外饰件、功能件、金属成型和模具、电子电器件、热加工件的营收占比分别为:63.26%、20.92%、7.03%、3.39%和0.59%。控股股东:上海汽车集团股份有限公司(58.32%);员工:29821人。董事长:陈虹(兼上汽集团董事长);总经理:张海涛(持有6.5万股)。地址:上海市威海路489号;电话:0821-22011701;传真:0821-22011790;网址: www.hasco-group.com。
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