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江河集团:装饰主业停滞不前,医疗板块仍在投入期

文章来源:黄真2019-01-11成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “江河集团” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-01-11
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        1、回购股份用于股权激励,转让优质资产部分股权或影响短期业绩。2018年11月8日公司公告以自有资金回购股份不超过3亿元,并将所回购股份全部用于股权激励,截止2019年1月4日,公司已回购股份1166.844万股,占公司总股本比例为1.01%,支付金额为8284万元。另外,2018年12月28日公司的全资孙公司RGI(原持有承达集团69.5%股权)向彩云国际(云南城市建投集团的海外平台公司)转让其子公司承达集团(香港上市,主营室内装饰,2018年上半年实现营收22亿元,占公司总营收比例为30.5%;净利润1.53亿元,占公司净利润48.6%)18.16%的股份(转让后公司依旧持有控股权),总计价值14.896亿港币。承达集团是公司的优质资产,2015-2017年分别实现净利润3.2亿元、3.67亿元和3.52亿元,占公司同期净利润92.8%、78.23%和59.46%,本次股权转让将减少其对公司的归母净利润贡献。据公司介绍,此次转让的主要是原因一方面是引入战略投资者,寄托于云南城建为承达集团带来国内业务增量,另一方面则是公司欲将获取的资金用于发展医疗板块业务,主要是用于收购澳洲上市公司Healius(澳洲第一大全科医生诊疗中心,公司是其大股东,持股比例15.93%)其他股东股权。
        2、营收规模停滞不前,毛利率提升带动利润增长。装饰业务是公司的主要业务(占比95%),包括幕墙、室内装饰和室内设计(在装饰业务中的营收占比大概为5:2:3)。自2014年起公司装饰类订单出现大幅度下滑,虽2016年后公司订单恢复增长,但仍低于2013年的最高水平,加上订单释放速度放缓,2015-2017年公司建筑装饰业务营收规模持续下滑(从160.7亿元到145亿元),使得整体营收也呈现收缩趋势。在公司订单保持平稳增长的情况下(2018年前三季度公司中标金额129亿元,同比增长25%),2018年前三季度公司营收增长依旧乏力,2018年前三季度公司实现营收111亿元和扣非后净利润4.18亿元,分别同比增长2.49%和30.27%,其中,第3季度实现营收38.5亿元,同比下滑8.44%;实现扣非后净利润1.28亿元,同比增长27.36%。报告期内公司扣非后净利润持续快速增长,主要得益于公司毛利率同比提升了2.6个百分点至16.94%(第3季度毛利率较上年同期同比增加了4.72个百分点至17.06%)。
        3、持续加大医疗板块投入,培育新业务增长点。在建筑装饰主业增长放缓的背景下,公司于2015年提出开拓医疗健康等新兴产业,2015-2018年间进行了多次收购,分别是2015-2016年收购澳洲连锁眼科医疗机构Vision、成为澳洲上市公司Healius的大股东、入股南京泽明、收购第三方检验机构华晟医学80%股权、入股首颐医疗等,目前正在筹备收购Healius剩余股权。公司在医疗板块的业务布局主要包括眼科和第三方检验市场,从市场规模来看,这两个市场均具有较大的成长空间,以眼科市场为例,我国眼科服务市场规模从2012年的461亿元增长到2017年的约950亿元,年复合增长15.6%,根据卫计生统计年鉴数据,2016年我国眼科就诊人次首次突破1亿人,但世界卫生组织统计的我国近视患者高达6亿人,患者群体庞大,未来增长潜力巨大。不过,由于目前仍处于业务投入期,未来医疗板块能否如期成为公司业的新成长极,值得关注。(2019-1-9)
    公司概况
    公司及经营概况:2007年成立,于2011年上市,是一家产品研发、工程设计、精密制造、安装施工于一体的幕墙系统整体解决方案提供商,承建的工程中已有二十多项获得中国建筑最高荣誉鲁班奖。目前公司在全球设立有40多家分支机构,在北京、上海、广州建有一流的研发设计中心和生产制造基地,同时在重庆、武汉等地设有配套工厂。主营业务包括装饰装修和医疗健康两大块,2018年上半年营收占比分别为94.6%、5.4%。实际控制人:刘载望、富海峡夫妇,合计持股52.33%;董事长:刘载望;总经理:许兴利。地址:北京市顺义区牛汇北五街5号;电话:010-60411166;传真:010-60411666;网址:www.janghogroup.com。
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