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金地集团:投资收益对业绩影响大,高比例合作项目有利有弊

文章来源:黄真2019-01-11成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “金地集团” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-01-11
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        1、公司销售增长好于全国水平。根据公司最新公告,公司2018年全年销售数据保持良好增长,累计实现签约面积877.8万平方米,同比上升14.5%,累计签约金额1623.3亿元,同比上升15.28%。而国家统计局数据显示,2018年1-11月全国实现商品房销售面积约为14.86亿平方米,同比增长1.4%;实现销售额12.95万亿元,同比增长12.1%,全国房地产销售面积和销售额增速分别较2017年同期下降了6.5个和0.6个百分点,公司销售数据显著好于全国水平。另外,公司计划在2019年第1、2月份推出20个项目,项目主要集中在一二线城市,覆盖上海、天津、东莞、武汉、杭州、南昌以及清远等多个区域,进展值得关注。
        2、进入项目结算高峰期,2018年业绩有望实现高增长。受益于行业高景气,2016年和2017年公司销售额增速分别达到63%和40%,销售额分别为1006亿元和1408.1亿元。由于房屋从销售到结算一般需要经历1-2年的时间,照此推算,2018年-2019年将是公司的项目结算高峰期。2018年前三季度,公司实现营收335亿元和扣非后净利润50.8亿元,分别同比增长60.27%和132.68%,其中,第3季度实现营收184亿元和扣非后净利润27.5亿元,分别同比增长124.42%和147.29%。净利润增速大于营收增速的原因主要是由于高毛利率项目结算(2018年前三季度,毛利率同比增加6.82个百分点至41.39%)以及投资收益同比增长125.5%至21.1亿元,预计公司2018年全年业绩有望保持高增长。
        3、投资收益对业绩影响大,高比例合作项目有利有弊。从过往经营来看,公司参股或合资拿地的合作项目占比一般保持在50%及以上,这使得投资收益对公司业绩影响较大。2014-2017年公司新增拿地权益比例分别为67%,38%,42%,47%,投资收益依次为8.1亿元、14.1亿元、24.3亿元、49.5亿元。过往对于公司这种高比例合作项目的运营方式,市场多给予否定态度,主要是由于在合作项目中,公司的项目自主权较低,获取的投资收益不确定性较大,特别是在一些项目中公司股权占比较低,取得的收益也少。不过,随着房地产行业调控趋严,行业内部融资难融资贵的问题逐渐凸显,公司通过项目合作的方式减少了融资成本,并且调动了合作方的积极性,运营方式受到更多市场认可。截止2018年3季度末,公司的净负债率为66%,处于市场所接受70%的安全线内,且财务费用率(-0.83%)长期处于行业的较低水平,此外,公司在手现金为390亿元,对一年内到期有息负债的覆盖率达2.5
    倍,项目合作的方式使公司资金面明显优于大多数房地产商。(2019-1-7)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1998年成立,2001年上市。主营房地产开发和运营、房地产金融及物业管理服务,目前已形成华南、华东、华北、华中、西部、东北、东南等七大区域的全国化布局,开发产品包括普通住宅、洋房、公寓、别墅等,有“格林”、“褐石”、“名仕”、“天境”、“世家”、“风华”、“未来”、“社区商业”、“o嵒恪 钡染糯蟛废盗小2018D晟习肽旯痉康夭⒁滴瘛⑽镆党鲎庖滴窈臀镆倒芾硪滴竦挠照急确直鹞87?11%、2.43%和7.59%。公司目前股权较为分散,无实际控制人,最大股东:富德生命人寿保险股份有限公司(持股29.84%);董事长:凌克;总经理:黄俊灿;员工:24246人。地址:深圳市福田区金地商业大楼;电话:0755-82039509;传真:0755-82039900;网站:www.gemdale.com。
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