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东方明珠:主业内生增长缺乏起色,IPTV和游戏业务表现相对突出

文章来源:李娉婷2019-01-11成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “东方明珠” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-01-11
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    最新简述
    要点:1、与各大行业龙头战略合作,布局前沿业务领域。2018年公司与富士康共同打造生产到编辑、储存、传输,再到播放的完整8K生态产业链,双方合作推出国内第一部8K城市形象宣传片《YES!上海》,同时,公司与中国电信、富士康等公司合作,联合发布了国内首个基于5G测试网络的8K视频应用平台“5G+8K”试验网,另外,2018年12月公司与中移动旗下的咪咕文化达成合作协议,计划在5G、家庭产品、内容版权、海外拓展等领域进行全面战略合作。公司通过与各行业龙头进行前沿业务布局,将利于未来凭借领先的技术及服务优势抢占更多市场。
       2、资产减值大降助力扭亏,但公司内生增长仍无起色。受艾德思奇不再并表及电视购物业务调整的影响,2018年前三季度公司实现营收92.81亿元,同比下降23.9%,归母净利润和扣非后净利润分别为15.11亿元和8.91亿元,分别同比增长49.2%和61.8%。政府补助及处置可供出售金融资产获得非经常性损益,是公司净利润远超扣非净利润的主要原因。分季度看,2018年3季度单季公司实现营收32.53亿元,同比下降4%,扣非后净利润由上年同期的-2.67亿元转为盈利2.08亿元,期内扣非后净利润表现好于营收的原因在于2017年子公司国际广告公司涉嫌合同诈骗,并于当年3季度一次大额计提资产减值6.81亿元,而2018年前3季度资产减值仅0.17亿元(3季度资产减值为0.23亿元),公司主业的内生增长依旧缺乏起色:在销售费用及管理费用的增长带动下,2018年前三季公司三项费用率同比增长2.27个百分点至13.56%(3季度三项费用增长1.14个百分点至13.38%),3季度单季的毛利率更是分为同比、环比分别下滑5.5和0.5个百分点至22.6%。
        3、电视购物和媒体网络业务持续萎缩,IPTV业务是网络媒体最大看点。公司的主要收入来源包括电视购物及电子商务、数字营销及广告、游戏、付费电视、数字院线、文化旅游及地产等。2018年上半年电视购物和媒体网络的营收贡献分别为49%和26%,各实现营收29.06亿元和15.5亿元,分别同比下降26%和52%。其中,电视购物占社会消费品零售总额的比例仍不足1%,且受电商平台的挤占,未来该业务或将持续承压下滑;媒体网络业务规模大幅萎缩,主要原因是艾德思奇不再并表,以及互联网电视销售模式调整和有线数字付费业务下滑。值得关注的是,2018年上半年公司IPTV业务收入同比增长15%至10.8亿元,IPTV用户较2017年增长600万至4600万,IPTV用户数的稳定提升或将推动公司网络媒体业务持续增长。
        4、影视业务下滑,游戏业务表现亮眼。2018年上半年公司影视互娱业务实现营
    收4.69亿元,同比下降4.4%,毛利率同比下降9.9个百分点至19.69%。其中,影视
    业务收入同比下降27.8%至2.87亿元,主要原因是内容提供商华谊兄弟的负面事件
    拖累公司影视业务发展,2018年公司计划推出的重要电视剧《紫川》目前仍处于筹
    拍阶段,进度大幅落后;游戏业务收入同比增长132%至1.19亿元,主要得益于公司
    通过联合发行的业务模式,推进大IP电视游戏产品化,并在期内完成15款迪士尼游
    戏本土化改造,对接多家省级运营商平台,随着2018年底游戏版号的开放,公司游
    戏业务有望获得更大发展空间。(2019/1/10)
    公司概况
    公司及经营概况:由百视通与东方明珠合并而来(2015年),为上海文广(SMG)旗下统一的产业和资本平台。拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台及知名的文化旅游资源,为用户提供丰富的视频内容服务及视频购物、文化娱乐旅游、影视剧、数字营销及游戏等传媒和娱乐产品。2017年视频购物、媒体网络、影视互娱及文化消费业务营收占比分别为45.14、31.67%、6.73%和14.95%。控股股东:上海文化广播影视集团有限公司(持股45.09%);董事长:王建军;总经理:张炜;员工5500人。地址:上海市徐汇区宜山路757号;电话:021-33396637;传真:021-33396636;网址:www.bestv.com.cn。
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