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人福医药:现有产品或受带量采购影响,关注新产品上市表现

文章来源:普开良2019-01-04成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “人福医药” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-01-04
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    最新简述
    评述:1、不利因素影响逐渐消退,业绩重回增长。2018年前三季度公司实现营收135.38亿元,同比增长26.71%,实现扣非后净利润4亿元,同比下滑14.19%,其中,第三季度实现营收47亿元,同比增长23%,实现扣非后净利润1.45亿元,同比增长32.62%。2018年上半年公司利润出现大幅下滑,主要是因为子公司Epic Pharma的熊去氧胆酸胶囊价格下降,导致期内Epic Pharma减少8577万元至844万元,同时公司加大销售推广,上半年销售费用率同比上涨3.67个百分点也形成一定业绩拖累。第三季度净利润恢复增长,主要是因为熊去氧胆酸胶囊价格下降的负面影响逐步消退,同时期内公司销售费用率虽同比增长1.92个百分点,但公司研发支出有所下滑,管理费用率也同比下降1.67个百分点,抵消了销售费用上涨的不利影响。
         2、麻醉业务增长稳定,留意带量采购影响。公司旗下的宜昌人福是我国三大麻醉药生产企业之一(另两大企业分别为恒瑞医药和恩华药业),在我国的镇痛药市场占据绝对优势,2018年上半年宜昌人福实现营收15.79亿元,同比增长22.98%,实现净利润4.1亿元,同比增长31.4%,业绩保持快速增长,是公司业绩的最主要来源,2018年上半年净利润占公司整体扣非后净利润比重达161%。宜昌人福主要产品为芬太尼类药品,2017年公司的芬太尼在样本医院市场占有率为23.74%、瑞芬太尼市场占有率高达92.51%,舒芬太尼占有率达86.47%,而且芬太尼正逐渐被瑞芬太尼和舒芬太尼取代,公司在国内的芬太尼市场占据垄断地位。不过,在带量采购试点政策落地后,市场对化学仿制药有大幅降价的预期,目前恩华药业已在瑞芬太尼市场占据5.41%的份额,舒芬太尼也接近上市,国药集团工业在瑞芬太尼市场也有一定份额(2.07%),后续相关药品纳入带量采购范围后,市场竞争将大幅加剧,公司或面临市场份额丢失及产品大幅降价的风险。
         3、中美联合打击芬太尼走私对公司影响有限,新产品上市值得关注。在2018年12月1日阿根廷中美元首会晤后,双方宣布将联手打击中国对美国芬太尼类物质(芬太尼类物质属于麻醉药品,属于毒品范畴)走私情况,市场担心或对公司业绩造成冲击,但目前公司的芬太尼类药物主要在国内销售,2017年公司芬太尼类药物销售超过20亿元,出口金额仅500万元,对公司影响有限。公司目前在研的麻醉药物众多,已经申报生产的有盐酸阿芬太尼(麻醉镇痛)、注射用磷丙泊酚二钠(注射用全麻药,是我国最主流的全身麻醉药),处于临床三期的有注射用磷丙泊酚二钠(全麻诱导)、注射用苯磺酸瑞马唑仑(镇静药)和异氟烷注射液(全麻诱导),上述产品有望在未来1-3年内上市,上市后将大为丰富公司麻醉种类,降低对芬太尼类药物的业绩依赖。(2018-12-27)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1993年成立,1997年上市。公司是湖北省医药工业的龙头企业,在国内的麻醉药、生育调节药、维吾尔药领域具有一定领导地位;公司拥有576个药品生产批文,其中48个独家品规产品,316个品种纳入医保目录;公司“杰士邦”安全套系列产品已成为行业中的知名品牌。2018年上半年公司医药制造和批发业务营收占比为44.02%和54.53%,毛利占比为75.17%和23.93%。控股股东:武汉当代科技产业集团股份有限公司,持股24.49%;董事长:王学海,持有593.15万股;总经理:李杰,持511.44万股;员工:13873人。地址:武汉市洪山区关山街鲁磨路369号;电话:027-87597232,传真:027-87596393;网址:www.humanwell.com.cn。
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