中航光电：军工订单释放和5G建设红利，共助业绩快速增长

要点：1、业绩表现好于预期，军品业务回暖。2018年前3季度公司实现营收57.75亿元，同比增长28.34%；实现扣非后净利润6.78亿元，同比增长13.9%。其中，3季度单季实现营收21.9亿元，同比增长49.31%；实现扣非后净利润2.22亿元，同比增长20.05%。3季度公司扣非后净利润增速接近中报给出的预期上限，预计是军品订单逐渐落地，加上民用通讯业务快速增长所致。今年前三季度公司净利润增速明显低于营收，主要原因是毛利率较低的民品业务占比持续提升，产品结构变化使得前3季度毛利率为32.06%，同比下降4.51个百分点。此外，公司预计2018年全年净利润在8.25亿元至9.49亿元之间，同比增长0%至15%。
    2、国内连接器行业景气度较高，军品业务未来2年快速增长可期。公司背靠中航工业集团，在军品连接器业务方面处于半垄断地位，其产品广泛应用于航天、航空、海军、陆军等装备中的电、光连接器当中。去年受军改影响，公司连接器业务整体仅同比增长1.33%，但随着军品业务订单恢复和民用订单增加，今年上半年公司连接器收入同比增加8.28%至20.92亿元，增长开始提速。市场预计，随着十三五计划进入下半阶段，军改延后订单将加速释放，预计公司3季度单季营收大幅增长，主要来源于军品订单的落地。此外，根据中国产业信息网的预测，未来2年军用连接器的规模将超过140亿元，年复合增速有望达到20%左右，公司作为军用连接器龙头，有望在新一轮军品需求扩张周期充分获益。
    3、通讯业务有望重回高增长，5G订单将持续贡献业绩增量。公司通讯业务主要以光器件和线缆产品为主，主要客户包括中兴、华为、三星和爱立信等无线基站和数据中心设备的核心供应商，所以公司通讯业务与基站建设投资的关联度较高。今年上半年公司自行研发的CZ80系列RRU维护窗用现场做线连接器，可满足通讯基站对传输功率的要求。目前5G技术需求，5G基站覆盖密度有望至少达到4G的1.5倍，将带动公司通信业务开启新一轮增长。三大运营商相继公布了5G时间表，均计划在2019年实现预商用，2020年实现规模商用，5G建设高峰有望在2019年开始，公司通讯产品增长前景值得期待。
    4、新能源汽车连接器龙头，分享行业增长红利。新能源汽车领域，公司是国内较早介入新能源汽车连接器领域的厂商，拥有奇瑞、江淮、比亚迪、宇通等品牌客户。近年来公司逐步拓展合资车企、外资车企，在德国设立分公司，与特斯拉建立合作关系，未来有望进入世界主流新能源车企供应链。虽然国内汽车整体销量在
今年出现下滑，但新能源汽车产销量仍保持快速增长态势。根据中汽协发布的数据
显示，2018年1至11月我国新能源汽车产销分别完成105.35万辆和102.98万辆，比
上年同期增长63.63%和68%，并助力公司新能源汽车业务保持较快增长。
（2018-12-13）

公司及经营概况：成立于2002年，于2007年在深交所挂牌上市，是国内专业研制和生产光、电、线缆组件连接器产品的企业。是目前最大的军用连接器制造商，在国内光器件细分市场处于领先地位。主营业务有连接器、光器件和线缆组件，2017年营收占比分别为58.51%、17.55%和21.95%。公司自主研发各类连接器300多个系列、23万多个品种。员工11589人。控股股东是中国航空科技工业股份有限公司，持股41.17%。董事长：郭泽义；总经理：赵勇；地址：洛阳高新技术开发区周山路10号；电话：0379-64326068；传真：0379-64316068；网址：www.jonhon.cn。