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厦门空港:业绩恢复平稳增长,机场动能瓶颈有待突破

文章来源:黄真2018-12-14成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-12-14
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        1、业绩恢复平稳增长,3季度表现略超预期。据公司经营数据统计,今年第3季度公司主要三项业务量机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长7.85%、17.41%和10.9%。相比去年同期受金砖峰会(2017年9月于厦门举行)的影响,公司航班增量受到限制,相关业务量分别同比下滑2.1%、0.6%和0.4%,今年3季度公司业务量恢复平稳增长。受益于此,今年前三季度公司实现营收13.3亿元和扣非后净利润3.68亿元,分别同比增长8.59%和14%,其中,第3季度实现营收4.52亿元和扣非后净利润1.26亿元,分别同比增长9.67%和19.46%。报告期内公司业绩表现略超我们此前预期,主要原因是:a)规模效应使得相关成本降低,期内毛利率较上年同期同比增加了0.4个百分点至42.79%(第3季度毛利率同比增加2.15个百分点至43.15%);b)投资收益(主要为理财收入)较上年同期增长560万元。期内公司扣非后净利率较上年同期同比增长1.32个百分点至27.76%。
        2、机场运能面临提升瓶颈,后续增长或乏力。公司所在的高崎机场现拥有1条3400米长的跑道,该跑道一直处于超负荷运行状态,受到地形条件限制,机场不可能建第二条跑道以扩张运力,导致厦门机场运力提升的空间较小。受限于此,机场各运量指标的增速均显著低于同期全国平均水平,这也使得公司业务量增速持续低于全国增速,2018年前三季度公司运输起降架14.5万次,同比增长4.89%(全国增速为9%);累计旅客吞吐量 1987万人次,同比增长10.35%(全国增速为11.1%);累计完成货邮吞吐量25.79万吨,同比增4.2%(全国增速为4.7%)。此外,2013年厦门翔安新机场动工,该机场由厦门翔业集团有限公司(公司的控股股东,持有公司68%股权)100%控股,市场预计2020年新机场有望建成并投入使用,未来该机场是否会并入上市公司运营,值得关注。
        3、分红优厚,高股息率颇具吸引力。公司分红比例均达到75%,根据公司规划,2018年公司分红比例仍会保持在75%以上,目前公司主业经营较为稳定,我们预计公司2019年有望持续优厚分红。按照我们的预测,2019年公司的每股收益为1.61元,每10股派现11元,以目前股价计算,对应的股息率为5%,对稳健型投资者颇具吸引力。(2018-12-7)
    公司概况
    公司及经营概况:公司于1995年成立,于1996年上市,是东南沿海区域性航空枢纽,年旅客吞吐能力超过2000万人次。目前在机场运营的航空公司有40家,其中境内、境外航空公司分别为25家和15家。公司主营包括航空服务主业、租赁及特许权业务和货站货服业务,2017年营收占比分别为63.45%、23.49%和6.29%。控股股东:厦门翔业集团有限公司(持股68%);实际控制人:厦门市国资委;董事长:汪晓林;总经理:林伟民;职工:3295人;地址:福建省厦门市湖里区高崎南三路9号;电话:0592-5706078;传真:0592-5730699;网址:www.xiamenairport.com.cn。
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