苏交科：扶持政策力稳基建，海内外业务持续扩张

评述：1、3季度营收增长放缓，盈利能力提升。2018年前三季度公司实现营收47亿元和扣非后净利润3.65亿元，分别同比增长15.83%和24.72%。其中，第3季度实现营收17.2亿元和扣非后净利润1.76亿元，分别同比增长6.43%和22.73%。第3季度公司营收增速较上半年明显放缓，估计是受大项目收入结转时点延后的影响。报告期内公司扣非后净利润增速大于营收增速，主要原因是综合毛利率同比增长1.4个百分点至28.9%（第3季度单季毛利率较上年同期同比增长2.87个百分点至30.98%），以及期内公司所得税税率同比下降0.4个百分点，抵消了研发支出增加（同比增加0.4亿元至1.3亿元）和融资成本上升，共同带动期间费用率同比上升1.46个百分点至15.97%（第3季度费用率同比增加2.7个百分点至13%）所产生的不利影响，期内扣非后净利润率较上年同期同比上升0.54个百分点至7.54%，盈利能力有所提升。
    2、扶持政策力稳基建，产业链前端有望率先受益。今年前三季度受政府规范PPP项目、降杠杆以及清理地方隐性债务等政策的影响，全国基建投资增速显著放缓，根据国家统计局数据，2018年1-9月全国基础设施建设投资增速同比下降12.5个百分点至3.3%。随着经济增长压力显现，近期相关扶持政策密集出台，包括今年10月底国务院发布的基建补短板指导意见，以及随后出台的解决民企融资难、股权质押和公平竞争等政策（今年11月财政部发文要求督促1800亿中国PPP基金更积极投入使用并明确向民企倾斜）。由于公司的核心业务为工程咨询（2018年上半年营收占比为84%），处于建筑工程产业链的上游，随着下游行业景气回暖，有望率先受益。
    3、海内外扩张不断，推动全球化布局。对标国际设计咨询巨头AECOM自2000年来至今的30多次并购，业务版图从美国扩展至英国、欧洲和澳大利亚等地区，公司自上市以来，亦通过外延并购的方式不断扩张业务领域，2012年公司省内业务占比高达70%，2017年省内、省外和国际业务已三分天下，占比分别为21%、43%和36%，省外和国际业务扩张迅速。具体来看，国内业务扩展方面，继公司2017年在原有属地化业务布局基础上，新设了12个属地化区域之后，今年上半年又新设了武汉、深圳、平潭、川藏等属地化区域，目前在全国各大区域均已完成属地化布局；海外扩张方面，2018年10月公司通过债转股的方式向海外公司EPTISA（2016年收购，西班牙工程咨询公司，业务遍布全球45个国家）增资2200万欧元，股权占比上升至98.38%，在加强业务
控制的同时，也有助于加速公司在“一带一路”方面的业务布局，促进国际化业务的
发展。
    4、转让TA以轻装上阵，收购江苏益铭深耕检测市场。今年10月底，公司以1.75
亿美元的价格转让子公司TA（2016年收购，美国环境检测龙头）100%股权，目前已完
成交割。由于收购后TA公司一直处于亏损状态（2018年前8月TA营收为9.71亿元，净
利润为-2091.71万元），出售后将有助于改善公司财务报表。此外，今年11月公司宣
布收购江苏益铭监测科技有限公司36%的股份，其业务涉及环境检测、食品检测等领域。
据瑞士NeueZurcher银行数据显示，2017年全球检测行业市场规模超2200亿元，近7年
来均保持10%以上的增长速度，预计三年仍将保持5%-7%的年均增速，市场预计2018年
我国检测市场有望达到500亿元，未来公司在检测领域的拓展值得关注。（2018-12-12）

公司与经营概况：前身是成立于1978年的江苏省交通科学研究院，2008年整体变更为股份有限公司，并于2012年登陆创业板，成为国内“交通工程咨询第一股”。2018年度“全球工程设计公司150强”排名中位列第42位，而在ENR中国设计企业60强中更是提升至第6名，公司目前已发展成为基础设施领域综合解决方案供应商。2018年上半年公司主营业务为交通工程咨询与工程承包业务，营收占比分别为85.2%和14.8%。控股股东兼董事长：符冠华(持股比例21.78%)；总经理：李大鹏，管理层共持有2.38亿股。员工人数：8976人。地址：江苏省南京市建邺区富春江东街8号；联系电话:025-86576542；传真：025-86576666；网址：www.jsti.com。