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启迪桑德:项目开工迟滞,3季度业绩大幅低于预期

文章来源:李娉婷2018-11-09成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-11-09
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    最新简述
    要点:1、3季度增收不增利,表现大幅低于预期。今年前3季度公司实现营收84.78亿元,扣非后净利润8.27亿元,同比各增长30%和4.8%。其中,3季度实现营收30.61亿元,同比增长17%,扣非后净利润为2.36亿元,同比下降29.8%。公司下半年营收增速显著放缓,预计主要是受PPP板块投资增速放缓以及项目开工迟滞的影响。受人工成本及钢材等原材料价格上涨的影响,今年前3季度公司毛利率同比下降1.31个百分点至29.73%(3季度单季毛利率同比下降 1.17个百分点至27.43%),加上咨询费、中介费及人工费等费用支出增加,三项费用率合计同比增长3.1个百分点至15.82%(3季度单季三项费用率同比增长4.8个百分点至13.3%),使得公司利润表现大幅低于预期。
        2、环卫业务在手订单充裕,有望继续快速增长。随着国内环卫市场化加速,公司凭借自身固废全产业链的服务能力及国资背景,今年上半年新增环卫项目年合同金额13.56亿元,目前累计在手环卫订单总额和年合同额分别为365.02亿元和26.7亿元,是环卫业务保持快速增长的重要保障。此外,公司环卫业务能够和现有的固废业务(固废处Z拧⒃偕茉椿厥盏龋┬纬尚⒄梗镏谭弦滴窕袢「喽┑ァ?    3、短期面临资金压力,回款进度值得关注。公司自2016年起,固废和水务项目多采用PPP模式,目前PPP在手订单合计百亿元。截止今年3季度末,公司在建工程高达157.71亿元,同比增长19.7%。但值得注意的是,2018年前3季度公司经营现金净流出12.71亿元,与去年同期(-13.95亿元)相比改善有限,较今年年中的-10.1亿元继续扩大,主要源于并表增加后支付给职工工资及税费的现金支出增加较多。目前公司拥有账面货币资金为22.98亿元(含受限类2.73亿元),短期借款、应付票据及一年内到期非流动负债分别高达36.94亿元、10.36亿元和13.43亿元,合计60.8亿元,短期公司资金压力依然偏紧。与此同时,受公司再生能源业务以及市政施工等业务回款较慢的影响,今年9月末公司应收账款(含应收票据)高达62.6亿元(年中为55.8亿元),同比增长63.6%,说明公司回款能力依然偏弱。好消息是公司发行不超过30亿元绿色债券的申请已于今年11月2日获深交所同意,成功发行后将显著缓解公司的资金压力。(2018/11/2)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1998年上市。公司目前在环保业务领域拥有完善的产业链,在城市生活垃圾、工业及医疗危险废弃物、城市污泥和电子垃圾处置领域具备全面、完善的技术优势,已成为综合化市政环保平台。现主营业务涵盖市政施工、环保设备安装及技术咨询、环卫服务和再生资源,2018年上半年收入占比分别为27%、18%、27%和19%,利润占比分别为18.7%、40%、15%和16%。控股股东:启迪科技服务有限公司(启迪科服及一致行动人持股34.7%);董事长:文一波;总经理:张仲华;职工:71868人;地址:湖北省宜昌市西陵区绿萝路77号;电话:0717-6442936;传真:0717-6442936;网址:www.tus-sound.com
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