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汤臣倍健:3季度业绩持续稳健增长,正在培育第二大单品

文章来源:黄真2018-11-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “汤臣倍健” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-11-09
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    最新简述
    评述:1、3季度业绩持续快速增长。2018年前三季度公司实现营收34.2亿元和扣非后净利润10.1亿元,分别同比增长45.58%和46.39%,其中,第3季度实现营收12.5亿元和扣非后净利润3.42亿元,分别同比增长44.94%和55.15%。报告期内公司业绩持续高增长,主要原因是:a)公主品牌“汤臣倍健”(收入贡献占比73%)营收较上年同期增长35%,第一大单品“健力多”(收入贡献占比19%)营收同比增长200%;b)澳洲LSG公司(股权占比53.33%)于今年9月合并报表;c)前三季度毛利率同比上升2.33个百分点至69.1%(第3季度毛利率同比增加2.46个百分点至68.95%,较2季度环比下降1.78个百分点,估计是部分原材料价格上涨所致),抵消了期间费用率同比增长1.16个百分点带来的负面影响,另外,今年9月份公司对个别产品终端零售价提价10%,未来综合毛利率有望稳中有升。
        2、国内保健品行业市场空间大,药店和电商渠道渐成销售主流。公司主营产品主要为营养保健品,根据相关统计,2017年我国保健品市场规模为2376亿元(膳食补充剂占比为59%),同比增长8.4%,过去15年年复合增长率超过11%。对比美国市场,2017营养保健品销售额为582亿美元,膳食补充剂渗透率达60%,我国膳食补充剂渗透率仅为20%,且随着人口老龄化和养生年轻化的推进,我国保健品行业市场提升空间仍然较大。从销售模式来看,在过去20年,我国保健品行业刚刚起步阶段,直销模式更有利于培育消费者以扩大市场,2017年我国市场占有率前十大品牌中,50%的企业采用直销模式。但随着政策支持和互联网的发展,药店和电商模式逐渐被人们信赖,2017年我国直销、药店和电商渠道占比分别31.2%、48.2%、17.8%(美国2017年保健品直销渠道销售占比6.2%),且伴随着消费者年轻化,未来电商的渠道占比有望进一步提高。公司作为非直销模式的龙头企业,目前产品于全国3万多个药店均有销售,且2017年公司提出电商2.0模式,线上渠道得以快速发展,今年前三季度公司药店和线上收入占比分别为74%和18%,其中主品牌“汤臣倍健”分别在上述两大非直销渠道实现30%和60%的增长。
        3、正在培育第二大单品,并购拓展新领域。公司于2017 年起启动大单品战略,推出第一个大单品“健力多”,聚焦骨关节健康市场,市场拓展成效显著,2017年经营大单品的子公司佰嘉公司扭亏为盈,利润增长0.75亿元,今年前三季度大单品营收同比增长200%。基于大单品战略的第一步成功,公司今年又开始培育第二大单品“健
    视佳”,进军眼部健康市场。与此同时,公司试图通过并购的方式开拓新的保健品市
    场,今年5月公司以1亿元价格收购澳洲企业拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充
    剂品牌Penta-vite业务资产;8月底公司子公司汤臣佰盛(占股比例53.33%)完成对
    澳洲益生菌企业LSG的收购,同时公告拟发行股份收购汤臣佰盛剩余46.67%股份,以
    全资控股LSG公司。不过,公司在大举并购的同时也产生了高达22.4亿元的巨额商誉,
    无形资产也较年初上升776.52%至16亿元,未来若相关业务发展不及预期,恐发生减
    值并形成利润波动风险,值得留意。(2018-11-5)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1995年成立,2010年上市。公司主营各种类型的膳食营养补充剂,扎根非直销领域,为中国膳食补充剂领导品牌和标杆企业。目前正实施从产品营销向价值营销的战略升级,加码品牌建设和线上营销。2018年上半年,片剂、粉剂、胶囊三种品类营收占比分别为49.81%、15.06%、与19.69%。实际控制人:董事长梁允超(持股48.34%);总经理:林志成;现有员工2302人。地址:广东省广州市萝岗区科学城科学大道中99号科汇金谷3街3号;电话:020-28956666;传真:020-28957901;网址:www.by-health.com。
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