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海螺水泥:受益于区位优势,环保限产助力水泥价格持续攀升

文章来源:黄真2018-11-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “海螺水泥” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-11-09
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    最新简述
    评述:1、产品量价齐升,业绩持续快速增长。2018年前三季度公司实现营收778亿元和扣非后净利润203亿元,分别同比增长55.5%和149.1%,其中,第3季度实现营收320亿元和扣非后净利润75.4亿元,分别同比增长76.8%和149.7%,业绩持续高增长。对比公司第1、2季度的营收增速37.6%,47.7%,单季营收同比增速逐渐提高,且扣非后净利润增速维持高位,主要原因是:a)受供给侧改革以及环保限产政策的影响,自去年4季度以来,水泥行业维持高景气,今年前三季度公司主要经营的华东、中南地区水泥价格较上年同期上涨34.5%和34.4%,公司毛利率同比增长8.95个百分点至41.4%(第3季度毛利率同比增长4.77个百分点至37.33%,较第2季度环比下滑了9个百分点,估计是由于3季度毛利率较低的贸易平台(主要进行外购外销)销量大增所致);b)今年前三季度公司水泥和熟料合计销量高达2.37亿吨(包括贸易量2300万吨),同比增长12%,其中,第3季度销量9390万吨(包括贸易量1700万吨),同比增长22%;c)规模效应显现,前三季度期间费用率同比下降了3.09个百分点至6.63%,第3季度单季的期间费用率同比下滑4.09个百分点至6.12%。
        2、受益于区位优势,环保限产助力水泥价格持续攀升。2013年至今我国每年水泥需求维持在23-24亿吨,历史来的产销量变化不大。中国水泥网数据显示,今年1-9月全国水泥产量同比增长1.02%,华东地区水泥产量同比增长1.84%。据统计,2017年至今国家发改委批复的基建项目累计投资额超过8000亿元,其中长江经济带沿线有3462亿元,占比约为43.3%。公司的大部分产能主要位于长江经济带,所处区位的经济较为发达,水泥消费需求较为旺盛,并且通过依靠水路运输,可以有效扩大销售范围和降低成本,目前公司在江浙皖的市场占有率接近32%,区位优势突出。从整个行业的供给方面来看,今年10月环保部发布长三角秋冬季大区污染综合治理攻坚行动方案,政策要求长三角地区2018年秋冬季PM2.5及重度污染天数同比降5%左右,要求严于京津冀(3%),错峰时间为2018年11月至2019年2月。受此影响,今年10月31日安徽沿江大厂熟料离岸报价涨至510-520元/吨,涨幅为50元,预计短期内水泥价格将继续维持高位。
        3、建立贸易平台,产能持续扩张。2017年10月公司与中国建材合资成立贸易平台,今年8月公司陆续成立11家贸易公司,均为全资子公司,自9月起公司产品在各大
    区域平台实行集中销售。公司通过搭建贸易平台,有利于强化信息透明度,维护区域
    内市场稳定,增加营收体量,但由于贸易平台业务毛利率偏低,对于公司整体业绩的
    贡献并不大。与此同时,十三五期间公司计划在国内增加5000万吨水泥产能,海外沿
    “一带一路”新增5000万吨产能。报告期内公司并购广东广英水泥260万吨熟料产能,
    截止报告期末,公司拥有2.5亿吨熟料产能,3.44亿吨水泥产能。此外,2018年10月
    19日公司和菲克托水泥公司签约巴基斯坦2条5000t/d新型水泥熟料生产线项目,预计
    公司未来在海外的产能布局将持续扩张。(2018-11-5)
    公司概况
    公司及经营概况:
        成立于1997年9月,同年10月在香港上市,2002年在上交所上市,为国内水泥行业龙头,在中国及海外设有500多个市场部。截止2018年上半年,公司分产品产能为熟料2.46亿吨,水泥3.44亿吨,骨料2890万吨,商品混凝土60万立方米;主要产品包括42.5级和32.5级水泥,以及熟料,营收占比分别为62.56%,25%,10.52%。控股股东:安徽海螺集团有限责任公司(持股36.40%);董事长:高登榜;总经理:吴斌;员工人数:42915人;地址:中国安徽省芜湖市文化路39号;电话:0553-8398911;传真:0553-8398931;网址:www.conch.cn。
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