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岭南股份:业绩持续高增长,发展多元主业

文章来源:黄真2018-11-02成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “岭南股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-11-02
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        1、业绩持续高增长,盈利能力有所下滑。2018年前三季度公司实现营收57.1亿元和扣非后净利润5.71亿元,分别同比增长123.65%和89.02%,其中,3季度单季公司实现营收21.6亿元和扣非后净利润1.84亿元,分别同比增长146.12%和78.49%。公司业绩持续高增长,主要原因是各子业务增长良好以及新增子公司新港永豪(2017年10月收购)并表贡献业绩。不过,受新并表的水环境业务毛利率较低的影响,今年前三季度公司综合毛利率同比下滑4.49个百分点至26.31%(第3季度同比下滑6.7个百分点至25.7%),抵消了期间费用率(计入研发费用)同比下降2.09个百分点至12.91%带来的正面影响,使得扣非后净利率同比下滑1.8百分点至10%。具体来看,受益于管理效率提升,今年前三季度公司管理费用率(计入研发费用)同比下降5.15个百分点至8.45%,但由于业务规模增加以及融资规模扩张,销售费用率和财务费用率则分别同比增加1.67个和1.47个百分点至2.16%和2.31%。
        2、发展多元主业,定位“城乡服务运营商”。近三年公司试图通过并购进行多元业务扩张,改变单一园林主业的现状,主要动作包括2015年收购恒润科技(主要运营文化旅游全产业链,包括创意规划,投融资,开发建设和运营营销等)以及2016年收购德马吉(主要运营展台/展厅的设计及运营)布局文化旅游业务,2017年通过收购新港水豪(主要从事水环境工程设计及其施工)布局水环境环保领域,从今年中报来看,公司各项主业表现十分亮眼。分业务来看,公司园林工程主业(生态环境业务)以及水环境业务主要来源于地方政府部门的市政工程投资,由于技术依赖性不强,市场竞争较大,毛利率也相对较低,均接近22.5%;文旅业务主要是以文化旅游设计及施工为主,据艾瑞咨询,截止2018年7月份,全国共有22个省份提出特色小镇创建计划,总共数量1500个(包含文旅小镇超700个),市场空间大。未来三大主业的协同发展前景良好,公司将有望打开更大成长空间。此外,今年8月20日公司举行了“2018年岭南战略与品牌发布会”,明确提出“城乡服务运营商”的战略发展定位,今年9月国务院下发《乡村振兴战略规划》,对农村建设的人均环境、生态保护及基础设施均提出较高目标,公司有望充分受益于此。
        3、订单实现高增长,融资环境有望改善。据公司公告,今年前10个月累计新签合同金额192.8亿元,同比增长405%,增长强劲。由于公司主要合作方为地方政府,回款周期较长(截至期末公司营收账款同比增长110%至26.76亿元),今年以来市场普遍担忧资金的缺乏将会延缓工程进度,并引发公司业绩下滑。但截止本报告期末,公司在手货币资金为17.5亿元,相对较为充足,并且自2018年7月底以来,中央明确指出“坚持积极的财政政策,加大基础设施领域补短板的力度”,以及10月份政府下发多个帮助解决民营企业资金流动性的文件,预计银行将加大信贷投放力度,公司融资环境或将逐渐改善。
        4、限制性股票激励助力长期成长。2018年9月公司公告2018年限制性股票
    激励计划草案,业绩考核指标为2018-2021年扣非后净利润相比2017年增长
    60%、108%、170%和224%,彰显了公司对业绩中长期成长的信心。(2018-10-31)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1998年成立,2014年上市,主要从事生态园林和文化旅游相关业务。生态园林包括景观规划设计、园林建设、苗木培植与养护、水生态治理等,文化旅游则覆盖主题乐园、影视文化等领域。整体业务正在从建设端向运营端延伸。2018年上半年,生态环境修复业务、文化旅游业务和水务水环境治理业务的营收占比分别为42.6%、38.15%和19.25%。实际控制人:尹洪卫董事长(持股37.25%);总经理:宋彦君;员工3566人。地址:广东省东莞市东城街道东源路东城文化中心扩建楼1号楼;电话:0769-22500085;传真:0769-22492600:网址:www.lnlandscape.com
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