伊利股份：受益于渠道下沉，市场占有率稳步提升

评述：
    1、期间费用高企，2季度业绩表现不及预期。2018年上半年公司实现营收399亿元和扣非后净利润32.3亿元，分别同比增长19.26%和3.51%，其中，第2季度实现营收202亿元和扣非后净利润12.3亿元，分别同比增长14.05%和-15.91%。2季度业绩出现下滑，表现不及预期，主要是受营销费用投入增加以及利息支出增加的影响，销售费用率和财务费用率同比上升3.96个和0.27个百分点至28.35%和0.03%，致使期间费用率同比和环比各上升了2.88个百分点至31.55%。这也是报告期内扣非后净利润增速不及营收的主要原因。
    2、受益于渠道下沉，市场占有率稳步提升。据尼尔森零售研究数据显示，今年上半年我国乳制品细分市场得到快速发展，其中，在实体零售终端，奶粉、低温纯牛奶与常温酸奶的零售额，分别比上年同期增长 14.8%、16.1%、18.6%。受益于乳制品行业迅速发展以及过去几年公司渠道下沉，据凯度调研数据，截止2018年6月底，公司常温液态类乳品的市场渗透率较上年同期提升2.7个百分点至81.2%。期内公司分产品均实现良好增长，液态乳、奶粉及奶制品和冷饮分别实现营收319亿元、38.7亿元和37.2亿元分别同比增长21%、27%和15%。报告期内公司常温液态奶增长良好，市场份额较上年同期增长2.4个百分点至36.7%，较蒙牛的市场份额差距由原来的6.3个百分点提升至8.5个百分点。与此同时，低温液态奶和奶粉市场占有率分别增加1.01个和0.81个百分点至17.5%和5.8%，公司市场占有率稳步提升。
    3、重点产品增长良好，布局新品值得关注。报告期内，公司重点产品“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“每益添”、“Joy Day”、“金领冠”等均较上年同期同比增加30%。同时，由于公司重点产品毛利率维持在40%以上，部分对冲了原材料（纸料，白糖）价格上升带来的负面影响，期内公司综合毛利率较上年同期同比增加0.48个百分点至38.67%。此外，公司作为乳制品龙头企业，在夯实主业的同时尝试进军健康饮品领域，相继推出了植选豆奶、唤醒元功能饮料，并于近期新成立了奶酪和健康饮品事业部，梳理新产品的经营体系，未来相关新品或将带来新业绩增量，值得关注。（2018-10-9）

公司及经营概况：
    公司成立于1993年，1996年上市，是中国乳品行业的大型企业之一，拥有国内规模最大的奶源基地，牧场近200个，可控良种奶牛超200万头，下属企业130多家，有雪糕、冰淇淋、奶粉等乳制产品1000多种。2017年8月30日，公司成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方唯一乳制品合作伙伴，“伊利”品牌再次与奥运牵手。液体乳、冷饮产品、奶粉及奶制品为其三大主营业务，2018年上半年营收占比分别为80.63%、9.41%和9.77%。董事长兼总经理：潘刚，管理层合计持股4.84亿；员工人数：5.35万人。地址：呼和浩特市金山开发区金山大道1号；电话：0471-3350092；传真：0471-3601621；网址：www.yili.com。