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春秋航空:成本控制较好,管理优势明显

文章来源:黄真2018-10-12成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “春秋航空” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-10-12
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    最新简述
    评述:1、补贴收益减少,2季度业绩增长不及预期。2018年上半年公司实现营收63.3亿元和扣非后净利润6.29亿元,同比增长25.01%和40.98%,其中,第2季度实现营收31亿元和扣非后净利润2.39亿元,分别同比增长24.37%和-33.33%。2季度公司业绩出现下滑,主要是来自于政府补贴和航线补贴(计入其他收益)减少,且今年上半年获得的补贴主要在1季度取得。期内公司实现其他收益4.8亿元,较上年同期减少3千万元,航线补贴较上年度减少1.26亿元至3.85亿元。不过,公司今年上半年涉及政府补助的应收款项3亿元,同比增长24.84%,以及收到机场预付航线补贴款2.44亿元(上年同期为0元),公司下半年补贴收入或仍可观。
        2、成本控制较好,管理优势明显。报告期内公司主营航空客运业务实现营收61.45亿元,同比增长28.3%,持续较快增长。公司是我国首家低成本航空公司,低成本主要体现在以下三个方面:a)“两单”:公司采用单一机型和单一舱位,控制飞机采购成本以及提高机体空间利用效能;b)“两高”:利用延长时段飞行以及主要驻扎客流量较大的上海机场以保障公司高飞机利用率和高客座率;c)“两低”:利用电子商务销售渠道和第三方服务商在机场的资源和服务,尽可能降低销售费用和管理费用。报告期内,公司成本控制优势明显,其一,今年上半年油价平均价格同比上涨约17.5%,但公司营业成本仅同比增长20.8%,低于营收增速,推动毛利率同比增长3.1个百分点至12.3%。其二,得益于精细化收益管理策略(适当降低客座率以提高客公里收益),期内公司平均客公里收益为0.37元,同比大幅上升11.5%,而客座率仅下降2.5个百分点至89.31%。其三,今年上半年公司期间费用率显著低于其他可比公司,期内公司期间费用率仅为4.91%(同比下降2.45个百分点),而行业平均期间费用率为10.66%。
        3、低成本航空市场空间大,继续加大二三线城市布局。根据亚太航空中心统计,2008年至2017年十年间,亚太地区的国内航线市场份额从13.6%攀升至26.9%,国际航航线市场份额从2.8%提升至7.8%。目前我国低成本航空占国内航线市场份额仅为9.7%,受益于消费升级对二三线城市航空需求及短途出境游的拉动,定位于平民出行的低成本航空在中国将长期享受渗透率提升的行业红利,未来市场提升空间颇大。由于一线城市三大航的占比高达80%以上,公司为抢占市场份额,近年来逐渐加大对二三线城市的业务布局,2017年新设华东扬州、宁波和华南汕头三个战略培训基地,由于二三线城市航点建
    设可以获得政府的补贴,2017年公司获得政府的航线补贴8.45亿元,预计未来
    补贴仍将维持较高水平,公司市场份额亦有望逐步提升。(2018-10-10)
    公司概况
    公司及经营概况:公司于2004年成立,于2015年上市,是首个中国民营资本独资经营的低成本航空公司,也是首家由旅行社起家的廉价航空公司。截至2017年底,公司机队规模达到76架,国内外在飞航线162条,国内外通航城市82个,是国内载运旅客人次、旅客周转量最大的民营航空公司之一。公司目前主营业务为航空客运,2018年上半年营收占比为97.04%。控股股东:上海春秋国际旅行社(集团)有限公司(持股54.97%);实际控制人:王正华(持股21.42%);董事长:王煜;总裁:王志杰;员工:6345人;地址:上海市虹桥机场空港一路528号航友宾馆;电话:86-21-22353088 ;传真:86-21-22353089;网址:www.china-sss.com。
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