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格力电器:业绩保持大幅增长,渠道库存压力逐渐加大

文章来源:刘悠悠2018-10-12成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-10-12
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    最新简述
    要点:1、业绩保持快速增长。近期公司公布三季度业绩预告,预计2018年前三季度营收在1490.51亿元至1508.55亿元之间,同比增长33%至34.66%;净利润在205.78亿元至215.68亿元之间,同比增长33%至40%。其中,三季度单季营收同比增长35.8%至40%;净利润同比增长29%至46%,业绩保持较快增长。根据市场数据显示,受地产拉动效应结束及去年高基数影响,3季度空调零售端需求出现放缓,格力实现逆势增长,预计主要得益于公司在新冷年开盘时提高出厂价格,同时预收款集中在3季度确认所致。
       2、回顾上半年业绩表现,受益于行业高景气,业绩增长态势良好。2018年上半年公司实现营收909.76亿元,同比增长31.5%;实现扣非后净利润126.32亿元,同比增长40.3%。其中,2季度单季实现营收509.51亿元,同比增长30.14%;实现扣非后净利润84.46亿元,同比增长56.67%。此外,公司发布中期分红预案,拟每10股派6元。业绩保持较快增长,预计主要得益于去年以来空调渠道补库存周期的到来,景气度较高带动公司空调主业量价齐升。
       3、补库存逐渐到位,未来空调行业或面临调整压力。今年上半年空调行业景气度继续保持旺盛,据产业在线统计,期内空调行业销量9072万台,同比增长14.3%,其中内销5271万台,同比增长21.4%,出口3800万台,同比增长5.7%。其中格力内销出货1760万台,同比增长16.5%,市占率33.5%(同比-1.3pct)稳居第一;外销出货930万台,同比增长17.1%,市占率24.4%(同比+2.3pct)居第二。受益于此,今年上半年公司空调业务实现营收758.2亿元,同比增长38.77%。不过,进入下半年后,受地产拉动效应结束及去年高基数影响,整体空调行业销量较为低迷,根据产业在线数据显示,空调行业今年7-8月份内外销分别累计下滑11.34%和1.97%。而格力7-8月份累计出货量内销增长1.55%,外销增长7%,合计增长2.53%。在市场转向下滑的背景下,格力实现逆势上涨,除了龙头优势外,预计部分渠道补库存仍在继续。若公司今年实现全年2000亿的收入目标,且下半年行业整体保持较低增速,预计年末渠道库存压力将会增加1个月左右,渠道库存压力已经偏大,或侵蚀部分明年增长空间,值得留意。
        4、毛利率出现下滑,销售费用率控制良好。2018年上半年公司综合毛利率为30.81%,同比下降1.91个百分点。预计主要是原材料成本压力和人民币汇率贬值,导致海外业务毛利率下降。费用方面,今年上半年公司销售费用率
    为8.73%,同比下降3.46个百分点,主要是受益于规模效应及返利兑现,实际
    盈利能力仍得以提升。(2018-10-11)
    公司概况
    公司和经营概况:成立于1991年,是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,目前家用空调和商用空调年产量分别为6000万套和550万套,连续9年位居全球第一,用户超过3亿。公司已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品,拥有技术专利9000多项。2018年上半年空调占公司总收入的83.34%。员工71610名,控股股东珠海格力集团有限公司持股18.22%,董事长兼总裁:董明珠(持4431.85万股)。地址:珠海市前山金鸡西路。电话:0756-8669232;传真:0756-8622581。网址:www.gree.com.cn。
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