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中国石化:油价上涨带动盈利大增,勘探业务有望扭亏

文章来源:李娉婷2018-09-29成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “中国石化” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-09-29
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    要点:1、油价上涨带动盈利大增。得益于国际油价持续走高及公司精细化营销推进,2018年上半年公司实现营收13002.52亿元,扣非后净利润397.91亿元,分别同比增长11.5%和52.5%。其中,2季度实现营收6790亿元,扣非后净利润为218.09亿元,各同比增长16%和128.2%,较1季度大幅提速。报告期内公司折旧及摊销费用大幅下降,在抵消员工薪酬同比增长19.2%至373亿元的影响后,带动三项费用率下降0.43个百分点至4.76%,加上资产减值同比减少39.4亿元至1.37亿元,是公司扣非后净利润大幅领先营收增长的主因。此外,2018年上半年公司分红预案为每10股派现1.6元(含税)。
        2、勘探业务有望扭亏。期内公司勘探业务实现营收879.24亿元,同比增长18.64%,油气当量产量为2.25亿桶,同比增加1.4%,其中原油产量同比下滑1.6%至1.44亿桶,天然气产量同比增长5.3%至4762亿立方英尺。今年上半年布伦特原油现货均价为70.55美元/桶,同比增长36.2%。同期,公司原油和天然气销售均价同比各提高23.7%和7.7%至2866元/吨和1.37元/立方米,油价上涨使得油气折耗摊销和资产减值同比减少48亿元和35亿元。得益于此,期内勘探业务利润同比减亏179.22亿元至4.12亿元,且2季度较一季度减亏2.24亿元至0.94亿元,亏损幅度进一步收窄。今年下半年公司计划生产原油1.46亿桶,同比持平,天然气4978亿立方英尺,同比增长8.12%。油价方面,目前布伦特原油11月期货报81.34美元/桶,未来俄罗斯等产油国增产与地缘政治对原油供给的冲击均存在不确定性,但市场认为二者或基本相抵,由于目前原油库存为5年来低点,下半年油价有望维持在75-83美元/桶区间,天然气价格则或受益于发改委“理顺居民用气价格向非居民用气价格衔接”的政策利好,公司勘探业务2018年有望扭亏。
        3、油价若突破80美元/桶,或令炼油业务利润受损。期内公司炼油业务实现营收5933.27亿元,同比增长21.5%。今年上半年公司加工原油1.21亿吨,同比增加2.5%,汽柴煤油合计产量7637万吨,同比增长3.0%,其中汽油和煤油产量同比增长5.7%和9.4%至3004万吨和1425万吨,柴油产量同比下降1.8%至3209万吨,柴汽比由去年同期的1.33下降至1.07。期内国际油价一直运行于80美元/桶以下,使得炼化业务充分享受油价上涨带来的加成定价红利,特别是运输周期(45-55天)的存在,使得炼化业务享受了丰富的库存收益。但根据发改委的定价制度,当国际油价突破80美元/桶后,炼化产品将会扣减加工利润,直至加工利润为零,或令公司炼化业务利润受损。
        4、营销业务有望平稳增长。受益油价上涨,期内公司营销业务实现营收6683亿元,同比增长10.3%,其中公司汽油、柴油、煤油及燃料油实现营收分别为3331亿元、2273亿元、509亿元和279.3亿元,同比各增长15.5%、3.0%、12.7%和6.6%,各自销量分别同比增加5.4%和-11.6%和-5.3%和-10.8%。同时,公司计划下半年境内成品油经销量9050万吨,同比增长3.76%,目前油价已触及年内相对高位,短期继续上涨的空间或有限,预计营销业务将保持平稳增长。此外,非油业务今年上半年实现营收和利润分别为163亿元和17亿元,同比增加22亿元和4亿元,期内公司便利店同比增长2.5%至26424座,单店营收增长良好。 
        5、化工产品价差有收窄趋势,盈利增长或放缓。今年上半年公司化工业务实现收入2562.68亿元,同比增长22.95%,化工产品经营总量4256万吨,同比增长14.1%,高端化工产品占比上升,其中合成树脂专用料比例达到64%,合成纤维差别化比例达到90.3%。不过,近期油价持续上涨,化工产品价格并未同步上涨,且化工业务盈利目前已接近其上一轮景气高峰期,未来盈利增长或将放缓。(2018/9/27)
    公司概况
    公司及经营概况:公司是由中国石油化工集团公司于2000年独家发起成立的股份有限公司,总部位于中国北京,是中国最大的石油、石化产品生产商和供应商,第二大原油生产商。公司已在上海、香港、纽约、伦敦四地上市交易,主营业务为勘探及开采、炼油、销售和化工四大板块。在职员工446225名,控股股东中国石油化工集团公司代表国资委持股占比70.86%。高管未见持股,地址:中国北京市朝阳区朝阳门北大街22号;电话:86-10-59960028;传真:86-10-59960386;网址:http://www.sinopec.com。
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