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华电国际:业绩持续好转,煤价回落将推动公司盈利提升

文章来源:李娉婷2018-09-29成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-09-29
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    最新简述
    要点:1、业绩持续好转,但2季度表现环比下滑。2018年上半年公司实现营收415.37亿元,同比增长13.34%,扣非后净利润同比扭亏至9.66亿元(去年同期亏损2.12亿元)。得益于发电业务量价齐升,今年上半年公司毛利率同比提升3.59个百分点至12.4%,是期内扣非后净利润大幅扭亏的主因。其中,2季度实现营收190.65亿元,同比增长9%,扣非后净利润扭亏至3.09亿元(去年同期亏损2.66亿元),但营收和扣非后净利润分别较1季度下降15%和53.1%,表现低于预期,主要是2季度季节性供热收入减少,以及一次性计提维修保养费带动管理费用环比增加1.4亿元所致。
        2、发电业务有望继续回升,煤电联动进展值得关注。受益公司电力经营区域消费需求旺盛影响,今年上半年公司发电机组利用小时及装机容量同比各上升4.6%和 1.6%,上网电量894.7亿千瓦时,同比增长8%,因电价上调及市场化降价幅度收窄,使得电价同比上涨8.9%至0.408元/千瓦时,受益于此,今年上半公司发电业务实现营收315.4亿元,同比增加12.1%。不过,今年上半年煤价同比上行,秦皇岛5500k末煤平仓均价约650元/吨,较去年均价高出约25元/吨,加之公司内陆电厂较多运煤成本较大,侵蚀了部分利润。从行业需求看,今年上半年我国2018年用电量用电量为32291亿千瓦时,同比增长9.4%,增速创近6年新高,第三产业和居民用电贡献了主要的需求增量,未来消费升级及信息化的深入有望对用电需求继续形成支撑。电价方面,短期来看,公司核心服务区域山东、湖北、安徽等地区燃煤标杆电价处于全国平均水平,分别为0.395、0.416、0.384元/千瓦时,下调空间有限。从长期看,今年7月国家发改委发布的《国家发展改革委、国家能源局关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易机制的通知》,对“基准电价+浮动机制”的市场化定价机制进行指引,将使得公司在内的煤电企业未来有望实现煤电联动以转嫁成本波动压力。
        3、煤炭价格年内或趋于回落,利好公司盈利水平提升。今年3季度煤炭步入消费淡季,煤价有所走低,但最近因环保限产,以及9月底大秦铁路启动约1个月的检修,使得煤价小幅上涨至629元/吨(秦皇岛5500k)。短期来看,今年年内国内煤炭新产能释放有限,但煤炭进口顺畅,且进口动力煤较国产煤有约60元/吨的价差优势,煤价在进口扩大的情况下或稳中有降。此外,今年国内计划新增铁路货运2亿吨,其中煤炭运量同比增加1.5亿吨,蒙华铁路预计明年投产,届时或将缓解华中地区煤炭供应紧张局面。综合来看,今明两年煤炭供给趋于宽松,或令后市煤价趋于回落。根据广发证券就公司业绩与煤价敏感性测算,若公司除税标煤单价下降1%,将增加税前利润3.96亿元,业绩提升30.6%(2017年业绩基准),远高于其他可比火电公司。同时,因公司自身煤炭采购成本同比波动高于行业水平,未来行业平均燃料采购成本若下降,公司从中受益更大,(2018/9/29)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1994年,2005年上市。公司目前是中国最大型的综合性能源公司之一,发电资产遍布全国十四个省、市、自治区。截止2017年底,公司已投入运行的控股发电厂共计60家,控股装机容量总量为4918.01万千瓦。公司主营业务是电力、热力以及煤炭,2018年上半年营收占比分别为76%、6.8%和16.6%。公司控股股东:中国华电集团(持股47.71%);董事长:赵建国;总经理:田洪宝;职工:28024人;联系地址:北京市西城区宣武门内大街2号;联系电话:010-83567779;传真:010-83567967;网址:www.hdpi.com.cn 。
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