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中国化学:化学工程建设龙头,推进业务多元化发展

文章来源:黄真2018-09-29成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “中国化学” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-09-29
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    最新简述
    评述:1、收入维持快速增长,毛利率下滑致利润表现落后。2018年上半年公司实现营收340亿元和扣非后净利润9.74亿元,分别同比增长36.34%和17.48%,其中,2季度单季公司实现营收191亿元和扣非后净利润5.94亿元,分别同比增长32.3%和11.29%。公司收入维持快速增长。分业务来看,报告期内工程施工业务、勘察设计业务和其他主营业务分别实现营收286亿元、8.7亿元和43.5亿元,分别同比增长38.1%、6.75%和36.7%,毛利率分别为9.28%、19.6%和27.4%,分别同比增加-2.96、0.55和5.44个百分点。期内由于工程施工业务毛利率下滑,公司综合毛利率同比下滑1.83个百分点至13.76%,抵消了期间费用率下降1.44个百分点至6.38%所带来的正面影响,使得公司盈利能力下滑,扣非后净利润率同比下降0.46个百分点为2.86%,这也是期内净利润增长不及营收的主要原因。
        2、化学工程建设龙头,推进业务多元化发展。公司是我国化学工程建设的龙头企业,在上市的8家化学工程企业(申万行业分类)之中,2017年公司的营收和利润规模均遥遥领先于其他企业,其中一个原因是公司海外业务起步较早,增长强劲(受益于一带一路等,公司海外订单新签订单占比由2010年的18.7%上升至2017年的35.4%)。工程施工业务是公司的核心业务,报告期内营收和利润占比分别为84%和65.38%。公司传统的工程业务只包括石油化工、煤化工等项目承包建设,近年来随着公司业务扩展,不再局限于化工行业,逐渐向基建、环保等方向开拓,为公司成长贡献新的业绩增量。非工程业务方面,公司勘察设计业务的毛利率水平较高,其他主营业务则主要包括己内酰胺项目和发电运营项目,目前受益于己内酰胺项目产能提高及价格上涨,该业务有望持续快速增长。相较于工程业务,后两者的毛利率均相对较高,未来随着公司业务的多元化发展,整体盈利能力或得以提升。
        3、化工行业景气度回升,公司订单高增长。公司业绩受下游化工行业需求影响较大,2011年受高油价的推动,公司订单充足,业绩增速高达33%。自2011年国际油价下行,加上2014年开始去产能等政策的影响,2016年公司新签订单较2011年同比下降41.2%,利润亦同比下滑16.46%。随着国际油价上涨,以及国内煤化工对石油化工替代率的提升(根据中国石油和化学工业联合会发布的《现代煤化工“十三五”发展指南》,预计到2020年我国将形成煤制油产能1200万吨/年,煤制天然气产能200亿立方米/年,煤制烯烃产能
    1600万吨/年,煤制芳烃产能100万吨/年,煤制乙二醇产600~800万吨/年),
    化工行业景气度逐渐回暖。报告期内,公司新签合同额801亿元,同比增长
    41.51%。其中,化工、石油化工、煤化工、电力、建筑、环保和其他业务订
    单分别同比增长26.71%、16%、10.08% 、0.57%、6.35%,3.99%和36.3%。未
    来随着相关订单落地,公司业绩增长有保障。(2018-9-21)
    公司概况
    公司及经营概况:前身为1953年成立的重工业设计院和建设公司,后联合神华集团和中国中化集团共同发起设立,于2010年上市,是我国最早进行专业化经营,市场化程度及业务一体化程度最高的工业工程行业龙头。业务范围涵盖建筑工程、基础设施工程;化工、石油化工、医药、电力、煤炭工业工程的承包;以及相关工程及工艺技术研发、勘察、设计等,2018年上半年工程施工、勘察设计、其他业务的收入占比分别为84.01%、2.56%和12.8%。员工4.16万人;控股股东:中国化学工程集团公司,持股比例64.62%;董事长:金克宁;总经理:陆红星。电话:010-59765657;传真:010-59765659;地址:北京市东城区东直门内大街2号;网址:www.cncec.com.cn。
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