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丽珠集团:二、三线产品持续放量,费用控制得当

文章来源:刘悠悠2018-09-29成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “丽珠集团” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-09-29
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    要点:1、业绩表现符合预期,营收端继续承压。2018年上半年公司实现营收45.65亿元,同比增长6.78%;实现扣非后净利润5.71亿元,同比增长25.45%。其中,2季度单季实现营收21.96亿元,同比增长2.18%;实现扣非后净利润2.86亿元,同比增长31.92%。营收端表现承压,预计主要是参芪扶正注射液和鼠神经生长因子产品销售下滑所致。而净利润保持较快增长,主要得益于二、三线产品持续放量,以及期间费用率大幅下滑。今年上半年公司期间费用率为39.81%,同比下降8.98个百分点,预计主要是利息收入和汇兑收益增加、管理费用和销售费用控制良好所致。根据公司业绩预告,2018年1-9月公司净利润在8.77亿元至9.5亿元之间,同比下降77.62%至79.34%,大幅下滑主要是去年同期公司转让维星实业获得约32.84亿元的净利润,导致基数较高。而从扣非后净利润来看,公司预计今年3季度单季扣非后净利润同比增长0至30%,即前三季度净利润同比增长17.06%至26.95%,仍保持较快增长。
        2、参芪扶注射液正持续下滑。2018年上半年公司中药制剂实现营收8.62亿元,同比下降20.5%,拖累整体业绩增长。其中,参芪扶正注射液收入5.46亿,同比下滑34.66%,较1季度加速下滑,预计主要是在新版医保目录中参芪扶正“限与肺癌、胃癌放化疗同步使用”,使得参芪扶正注射液使用受到一定限制。今年下半年受基数影响,参芪扶正注射液的下滑速度有所放缓,但整体来看,其未来的成长空间较为有限,或将逐渐退出公司核心产品位置。另外,公司的抗病毒颗粒在流感的带动下,今年上半年实现营收2.1亿元,同比增长29.85%。
        3、西药业务持续快速增长,二、三线产品释放活力。2018年上半年公司西药制剂实现营收21.45亿元,同比增长14.18%。细分来看,报告期内促性激素领域:注射用醋酸亮丙瑞林微球和尿促卵泡素分别实现销售收入3.59亿元(+27.43%)和2.73亿元( +3.93%),醋酸亮丙瑞林微球其价格比国外进口同规格抑那通(日本武田制药)低约28%,价格优势有利于进口替代,预计未来将保持较快增长。消化道领域:今年上半年艾普拉唑销售收入2.81亿元(+34.49%),雷贝拉唑销售收入1.26亿元(+50.07%),上期我们也曾提到,艾普拉唑和雷贝拉唑在医药使用量较大,在进入医保后,产品有望保持较快增长。其他西药领域:今年上半年鼠神经生长因子实现销售收入2.29亿元,同比下滑18.13%,主要原因是新医保目录对其医保
    支付作出限制,限用于创伤性视神经损伤和正乙烷中毒,未来成长或将承压。此外,
    公司原料药与诊断试剂业务板块保持稳定增长,今年上半年分别实现营收11.99亿
    元和3.38亿元,同比增长19.49%和16.9%。
        4、布局精准医疗,“单抗+微球”推动未来成长。目前公司初步形成“试剂+
    单抗+基因检测”的精准医疗产业链布局。报告期内公司研发投入达到3.27亿元,
    同比增长17.51%,营收占比达到7.17%,同比增加0.65个百分点。单抗平台方面,
    PD-1在美国的I期临床试验取得阶段性进展,正在准备II期,国内开展I期临床;
    注射用重组人绒促性素处于Ⅲ期临床试验,年内有望报产。微球平台方面,曲普瑞
    林微球项目已获临床批件,亮丙瑞林微球(3个月缓释)准备申报临床。未来“单
    抗+微球”的新产品有望成为公司新的成长动力。(2018-9-26)
    公司概况
    公司经营概况:成立于1985年,1993年上市是集医药产品科研、开发、生产、销售于一体的综合性、高新技术型制药企业集团,在处方药的生产与销售领域具有突出优势。公司主营原料药和中间体、中药制剂、促性激素、消化道、诊断试剂及设备等,2018年上半年收入占比分别为26.27%、18.88%、16.52%、13.68%和7.4%。丽珠集团目前在产品300余个,类别涉及化学药品、生化药品、中成药等。员工:6297人;控制人:董事长朱保国(间接持股11.85%);总经理:陶德胜;地址:广东省珠海市拱北桂花北路132号丽珠大厦;电话:0756-8135888;传真:0756-8886002;网址:www.livzon.com.cn
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