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汇川技术:业绩持续快增,但机器人及新能源汽车放缓影响值得关注。

文章来源:李娉婷2018-09-21成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “汇川技术” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-09-21
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    最新简述
    要点:1、业绩持续快增。2018年上半年公司实现营收18.22亿元,扣非后净利润2.65亿元,分别同比增长49.45%和76.05%。其中2季度实现营收14.97亿元,扣非后净利润为2.77亿元,同比各增长30%和28.2%,较一季度增长有所提速。受变频器产品结构变化及伺服开拓大客户影响,上半年公司毛利率同比下降1.04个百分点至44.74%,得益于费用管控良好,期内三项费用率同比下降1.82个百分点至27.4%及所得税率由之前的10.43%下降至7.14%,使得公司上半年扣非后净利润大幅领先营收增长。此外,公司通过与原料供货商签订协议,或令毛利率短期在成本端扰动较小。
        2、变频器业务持续快增,但增速放缓。今年上半年公司变频器业务实现营收11.86亿元,同比各增长18.62%,其中通用变频器和电梯一体化变频器分别实现营收6.34亿元和5.52亿元,同比各增长27%和8.57%,二者增速较去年(70%和18%)放缓明显。推测是因期内宏观经济增长放缓所致,上半年制造业PMI指数整体增速呈小幅下滑态势,受此影响,工业自动化今年一季度及上半年行业增速分别约为18%和15%,凭借强大的行业综合解决方案能力,公司上半年增长大幅领先行业。在国内制造升级背景下,工业自动化行业有望维持高景气,公司凭借自身较高的市场地位(市场份额位居第三名,仅次于ABB、西门子)有望维持快增。受房地产开发放缓影响,近年电梯行业仅个位数增长,但公司走出国门开拓印度等市场,加上国内电梯维保及旧梯新装,市场预计公司电梯业务有望保持8%的增长。
       3、伺服器业务短期放缓,中长增长依然可期。今年上半年公司通用伺服和电解液伺服实现收入分别为4.4亿元和2.76亿元,同比各增长30%和20%,较去年同期增速120%和31%有所放缓。液压伺服方面,公司通过聚焦大客户战略及行业工艺和系统解决方案,在宏观环境放缓下依然实现快增。通用伺服方面主要靠工业机器人行业拉动,受下游汽车、3c等行业增长放缓影响,2018年上半年中国机器人产量73738台,同比增长31.02%(去年同期增速:67.79%),机器人行业增速放缓明显。但中长期来看:随着人口老龄化加剧和劳动力成本飙升,工业机器人仍有较大市场需求空间,根据《机器人产业发展规划(2016-2020年)》,2020年国产品牌工业机器人年产量达到10万台,六轴及以上工业机器人年产量达到5万台以上,伺服电机及驱动器等关键零部件市场占有率须达到50%以上,综合来看,公司伺服业务中长期增长值得期待。
       4、新能源汽车业务下半年或放缓,轨交业务订单充沛。由于补贴政策调整导致的抢装效应,今年上半年国内新能源客车和专用车分别实现销量3.67万辆和2.1万辆,同比96%和65.6%得益于此,期内新能源汽车业务实现营收2.85亿元,同比增长96%。其中新能源客车和物流车贡献占比分别约70%和15%。由于抢装结束及补贴新政执行,客车业务将会有所放缓,而物流车因过渡期补贴及新政补贴差别不大,预计仍将保持较高增长,能否弥补客车的下滑带来的负面影响,需要观察。城轨方面,子公司江苏经纬轨道参与了多个项目投标,目前公司城轨在手订单超10亿元,随着订单逐步确认收入,公司轨交业务将为公司业绩增长贡献稳定来源。(2018/9/21)
    公司概况
    公司及经营概况:
        成立于2008年,2010年上市,是专门从事工业自动化控制产品的研发、生产和销售的高新技术企业,主营业务分为工业自动化与工业机器人、新能源汽车与轨道交通两大类,2017年收入占比分别为78%和21%。控股股东:深圳市汇川投资(持股18.64%);实际控制人、董事长兼总经理:朱兴明(持股13.57%);员工:6619人;地址:深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业园E栋;电话:0755-83185787 ;传真:0755-83185659;网址:www.inovance.cn。
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