骆驼股份：汽车维护市场发力+铅回收成本下降，业绩大幅增长

评述：1、增收入+降成本，业绩持续大幅增长。2018年上半年公司实现营收42.30亿元、扣非后净利润2.60亿元，分别同比增长32.43%和84.05%，其中，2季度单季实现营收22.63亿元、扣非后净利润1.47亿元，分别同比增长32.91%和80.93%，超出此前预期。期内公司营收大幅增长主要是受汽车启动电池维护替换市场销量增长的拉动，同时，公司布局的铅回收项目成效逐渐凸显，带动综合毛利率同比提升0.9个百分点至20.82%，使得利润增速大幅高于营收增速。
    2、主机配套市场地位稳固，维护替换市场增长迅速。公司现有产品主要为汽车用铅酸电池，其最大的用途是作为汽车启动电源使用，启动电池市场可以分成两部分，一部分是新车的主机配套市场，2017年我国新车出产量为2901万辆，后续预计会维持在3000万辆左右；另一部分是存量车的维护替换市场，2017年我国汽车保有量达2.17亿辆，这部分车辆每隔1-2年就需要更换一次电池，相比配套市场，替换市场的空间更大。公司目前在主机配套市场占据龙头位置，与东风、一汽、上汽等200多家主机厂商形成稳定的供应关系，市场占有率高达40%。与此同时，公司在维护替换市场成长非常迅速，截止报告期期末，公司成立了26家销售分支机构，覆盖全国31个省市、2000家一级经销商和3万多家终端商，加强了售后服务管理和物流配送管理，今年上半年公司在配套市场的电池销量同比增长达30%，成为业绩增长的主要推动力。目前我国每千人汽车保有量约为155辆，台湾为334辆，韩国为376辆，如果我们人均汽车保有量达到台湾或韩国水平，我国的存量汽车还将增加一倍，汽车电池维护替换市场还有较大的成长空间。
    3、铅回收布局成效凸显，成本把控能力提升。铅占据铅酸电池生产成本的70%，因此铅的价格波动会对公司的盈利能力产生较大影响。近年来公司积极进行铅回收布局，以降低对外购铅的依赖，目前公司已形成55万吨/年的废旧铅酸电池回收处理能力，今年上半年铅价格上涨约了12%，但公司的毛利率却同比提升0.9个百分点，证明公司的成本把控能力显著加强。报告期内，公司再生铅板块实现废旧电池破碎量为6.81万吨，较55万吨的年产能还有较大差距，后续随着产能利用率的提升，公司成本还有进一步下降空间。（2018-8-16）

公司及经营概况：
    1970年成立，2011年上市。公司主要从事蓄电池的研发、生产、销售和回收处理，产品为应用于汽车起动、电动道路车辆牵引、电动助力车等领域的铅酸蓄电池，公司连续两年在汽车铅酸电池产能、销量、配套市场市占率排名全国第一，在全球排名第三。2018年上半年公司汽车启动电池、牵引电池及其他业务的营收占比分别为93.49%和6.51%。控股股东兼董事长：刘国本（持股41.81%）；总经理：刘长来（持有2841.44万股）；员工：5720人。地址：湖北省襄阳市汉江北路65号；电话：0710-3340127；传真：0710-3345951；网址：www.chinacamel.com。