恒瑞医药：重磅产品陆续落地，业绩持续平稳快速增长

要点：1、业绩持续平稳快速增长。2018年上半年公司实现营收77.61亿元，扣非后净利润18.28亿元，分别同比增长22.32%和18.1%。其中，2季度实现营收和扣非后净利润为39.04亿元和9.24亿元，同比各增长23%和20.6%。期内公司毛利率维持稳定，但因研发费用及股权激励费用增长，带动公司期间费用率同比提升1.13个百分点至57.3%，使得公司扣非后净利润增长不及营收。
    2、重磅产品陆续落地，在研药品储备丰富。2018年以来公司重磅产品硫培非格司亭（G-CSF19K）、地氟烷相继获批。据样本医院数据，2017年硫培非格司亭全球及国内销售额分别约为50亿美元和40亿元，其中全球G-CSF药品中长效药占比超70%，而国内长效药使用比不足20%，国内G-CSF长效药仅百科生物和齐鲁制药2家有产品上市，考虑到相关药物已纳入国家乙类医保，在医保重效控费的大趋势下，公司G-CSF19K长效药上市有望迎来放量。公司乳腺癌用药吡咯替尼已经完成现场检查和三合一审评，市场预计其将在年内获批。吡咯替尼临床疗效优于拉帕替尼，参照公司拉帕替尼2017年销量82.66万盒（同比增长73.55%），市场预期其2018年上市后有望成为肿瘤用药的另一爆款。国内申报方面，公司纳入优先审评目录的品种丰富，包括紫杉醇白蛋白、PD-1、磺达肝癸钠注射液、钆布醇注射液、甲苯磺酸瑞马唑仑、艾司氯胺酮注射液，未来两三年有望陆续上市，引领公司迎来新一轮增长。此外，公司在研药推进顺利，晚期肝细胞癌、非小细胞肺癌、晚期食管癌等发病率较高的大病种药物研发都已经进入临床三期，为公司中长期成长提供保障。
    3、海外市场持续推进，发展前景可期。公司过往的国际收入占比长期低于5%，但自2017年以来，公司开始加大国际审评申报：去年初相继完成了JAK1和BTK抑制剂的海外授权，去年至今共有HR-A1403、SHR-A9146、SHR-A1316、SHR-A8554、SHR-A1314等5个产品获批海外临床试验。随着吸入用地氟烷、塞替派、磺达肝癸钠、碘克沙醇等新品种的获批，公司海外市场的成长前景可期。（2018/8/13）

公司及经营概况：
    公司成立于1997年，2000年上市，主要从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广，是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是最具创新能力的大型制药企业；公司在抗肿瘤、麻醉、造影等领域市场占有率居全国前列，三者2017年收入占比为41.36%、26%、13.7%。员工14864人；董事长孙飘扬通过控股股东江苏恒瑞医药集团有限公司间接持股24.17%；总经理：周云曙；管理层共持有1518.4万股。地址：连云港市新浦区人民东路145号；电话：0518-85469805；传真：0518-5453845；网址：www.hrs.com.cn。