顺络电子:电感和新业务持续放量,业绩高速增长
“顺络电子” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-08-17 |
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最新简述
要点:1、电感和新业务持续放量,业绩高速增长。2018年上半年公司实现营收11.3亿元,同比增长38.79%;实现扣非后净利润1.91亿元,同比增长43.28%。其中,2季度单季实现营收6.38亿元,同比增长40.45%;实现扣非后净利润1.18亿元,同比增长66.04%。2季度业绩增速高于我们预期,主要得益于:a)电感行业景气度持续增长,去年切入的OPPI和VIVO份额持续提升;b)汽车电子用电感产品持续释放活力;c)无线电充、精密陶瓷等非电感业务持续增长;d)期间费用率同比下降5.6个百分点至12.92%。此外,公司预计2018年前三季度净利润在3.34亿元至3.72亿元之间,同比增长30%至40%,粗略计算,即3季度净利润在1.08亿元至1.46亿元,同比增长30%至76%,保持快速增长。
2、盈利能力回升,费用控制良好。随着整体解决方案推荐和产能利用率的提升,公司盈利能力去年下半年显著下滑后,今年快速回升。截至今年上半年,公司最近4个季度的毛利率分别为33.08%、27.25%、33.31%和35.77%,今年2季度公司盈利能力已经回归历史正常水平。预计随着未来整体化方案推行、新产品的逐渐释放活力,盈利能力或持续上升。此外,今年上半年扣非后净利润增速高于营收,主要得益于期间费用率同比下降5.6个百分点。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.87个百分点、2.71个百分点和2.01个百分点,主要原因是与去年同期的高项目投入相比,今年公司新业务逐渐进入收获期,费用增速低于营收增速。
3、电感业务份额持续提升,01005电感或成为5G时代宠儿。从全球电感行业来看,市场前三名均为日系厂商,台湾奇力新和国内顺络电子分别占据第四和第五位。近年来顺络电子的全球排名持续上升,主要是国内手机厂商崛起,以及国产代替趋势所致。公司较早切入华为和小米供应链,根据市场调研机构给出的数据,截止2017年末华为约50%、小米约25%的电感来源于公司。同时,公司在去年进入OPPO和VIVO供应链,今年开始批量出货,份额占比10%左右,未来提升空间颇大。此外,随着5G时代逐渐到来,5G手机将新增通信频段,对电感的要求也进一步提升,符合5G射频端需求的01005小型电感的市场前景可期。目前来看,公司已经小规模供货01005给华为,是国内第一家量产01005的电感厂家,未来随着相关产能持续放量,电感业务有望保持较快增长。
4、陶瓷材料、无线电充和电子变压器贡献新成长动力。2018年公司新业务逐
渐开始贡献动力。陶瓷材料方面,目前拥有陶瓷后盖产能约每月10K,预计下半年
开始逐渐出货给新增的OPPO和摩托罗拉两大客户,陶瓷业务将继续保持较快增长。
电子变压器方面,2017年陆续导入的博世、法雷奥等大厂将在2018年开始贡献收入
并逐年增长,汽车电子产品有望在近两年迎来收获期。(2018-8-14)
2、盈利能力回升,费用控制良好。随着整体解决方案推荐和产能利用率的提升,公司盈利能力去年下半年显著下滑后,今年快速回升。截至今年上半年,公司最近4个季度的毛利率分别为33.08%、27.25%、33.31%和35.77%,今年2季度公司盈利能力已经回归历史正常水平。预计随着未来整体化方案推行、新产品的逐渐释放活力,盈利能力或持续上升。此外,今年上半年扣非后净利润增速高于营收,主要得益于期间费用率同比下降5.6个百分点。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.87个百分点、2.71个百分点和2.01个百分点,主要原因是与去年同期的高项目投入相比,今年公司新业务逐渐进入收获期,费用增速低于营收增速。
3、电感业务份额持续提升,01005电感或成为5G时代宠儿。从全球电感行业来看,市场前三名均为日系厂商,台湾奇力新和国内顺络电子分别占据第四和第五位。近年来顺络电子的全球排名持续上升,主要是国内手机厂商崛起,以及国产代替趋势所致。公司较早切入华为和小米供应链,根据市场调研机构给出的数据,截止2017年末华为约50%、小米约25%的电感来源于公司。同时,公司在去年进入OPPO和VIVO供应链,今年开始批量出货,份额占比10%左右,未来提升空间颇大。此外,随着5G时代逐渐到来,5G手机将新增通信频段,对电感的要求也进一步提升,符合5G射频端需求的01005小型电感的市场前景可期。目前来看,公司已经小规模供货01005给华为,是国内第一家量产01005的电感厂家,未来随着相关产能持续放量,电感业务有望保持较快增长。
4、陶瓷材料、无线电充和电子变压器贡献新成长动力。2018年公司新业务逐
渐开始贡献动力。陶瓷材料方面,目前拥有陶瓷后盖产能约每月10K,预计下半年
开始逐渐出货给新增的OPPO和摩托罗拉两大客户,陶瓷业务将继续保持较快增长。
电子变压器方面,2017年陆续导入的博世、法雷奥等大厂将在2018年开始贡献收入
并逐年增长,汽车电子产品有望在近两年迎来收获期。(2018-8-14)
公司概况
公司及经营概况:2000年成立,2007年上市,主要从事片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容的研发、生产和销售;其片式叠层电感产能达到300亿只,全球第三;绕线电感产能达15亿只,且进入LTCC领域,产品步入高端。2017年片式电子元件实现营收19.52亿元,主营占比98.22%,毛利率为33.39%。国内和国外分别占销售额的77.15%和29.86%。员工4589人。无控股股东和实现控制人,董事长袁金钰目前是公司第一大股东,持有公司15.59%的股份;总裁:施红阳;地址:深圳市宝安区观澜街道顺络观澜工业园;电话:0755-29832586;传真:0755-29832339;网址:www.sunlordinc.com
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