阳光电源:光伏新政影响大,2季度业绩负增长
“阳光电源” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-08-17 |
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最新简述
要点:1、光伏新政影响大,2季度业绩负增长。2018年上半年公司实现营收38.95亿元,扣非后净利润3.39亿元,分别同比增长10%和3.75%,其中,2季度单季实现营收21.9亿元,扣非后净利润1.56亿元,同比分别下降5%和26.5%。今年2季度出台的“530光伏新政”,要求暂停光伏电站补贴,并严控分布式光伏的年度补贴指标为10GW。使得国内光伏需求同比快速下降,是2季度公司业绩负增长的主要原因。
2、国内需求遇冷,中美贸易战或拖累海外市场拓展。今年上半年公司光伏逆变器务业务实现营收16.43亿元,同比略增0.11%,受国内“531”光伏新政影响,逆变器价格出现下行,公司光伏逆变器业务毛利率同比下滑2.15个百分点至31.71%。为对冲国内逆变器需求短期下降风险,公司加大了海外市场开拓,2018年上半年公司海外业务实现营收5.72亿元(营收占比14.7%),同比增长34.11%。随着光伏成本的不断下降,海外新兴GW级市场需求陆续出现,公司作为技术领先的全球逆变器龙头(海外市占率约15%),将持续受益于此。但需要注意的是,目前公司光伏逆变器产品已列入美国拟加税的2000亿美元商品清单(2017我国逆变器出口至美国的占比高达23.35%),未来中美贸易战对公司业务的影响值得关注。
3、系统集成业务前景不乐观。今年上半年公司系统集成业务实现营收18亿元,同比下降1.24%,得益于组件价格下行,公司系统集成业务毛利率同比提升1.95个百分点至23.54%。2018上半年公司已并网项目937MW,在建76.7MW,扣除自持运营规模,公司光伏电站已并网规模达到816MW。根据期内收入推算,预计公司并网项目中尚有516MW左右待下半年确认收入。从行业发展的中长期角度看,受531新政影响,机构预计今年下半年光伏新装机容量约16.8GW(领跑者5GW+扶贫3.8GW+不限指标以及特高压配套2GW+新下发户用指标1GW+分布式装机惯性5GW),相比去年同期的28.76GW将大幅下降41.2%,未来两年内行业的整体装机量仍将下滑,制约公司主业发展。
4、储能和电站运营业务增长较快。2018年上半年公司储能和电站发电业务分别实现营收1.19亿元和1.57亿元,同比各增长428.17%和2.65倍。储能方面,公司联手SDI,积极拓展拓展海外,报告期内公司相继完成北美11MW/12MWh、德国20MW/10MWh、英国11MW/12MWh储备项目。目前公司储能逆变器已进入行业壁垒较高的日本市场,成为业内首个直流侧储能售电项目的独家储能系统供应商,预计随着
新能源消纳占比增加,储能行业将会高速发展,公司有望凭借领先的储能技术从中
受益。电站发电方面,公司自持电站累计并网规模达到300-400MW,其中上半年新
增并网121MW,新增项目主要位于浙江等不限电区域,随着公司优质电站规模的扩
张,发电业务的业绩贡献或将可观。(2018/8/17)
2、国内需求遇冷,中美贸易战或拖累海外市场拓展。今年上半年公司光伏逆变器务业务实现营收16.43亿元,同比略增0.11%,受国内“531”光伏新政影响,逆变器价格出现下行,公司光伏逆变器业务毛利率同比下滑2.15个百分点至31.71%。为对冲国内逆变器需求短期下降风险,公司加大了海外市场开拓,2018年上半年公司海外业务实现营收5.72亿元(营收占比14.7%),同比增长34.11%。随着光伏成本的不断下降,海外新兴GW级市场需求陆续出现,公司作为技术领先的全球逆变器龙头(海外市占率约15%),将持续受益于此。但需要注意的是,目前公司光伏逆变器产品已列入美国拟加税的2000亿美元商品清单(2017我国逆变器出口至美国的占比高达23.35%),未来中美贸易战对公司业务的影响值得关注。
3、系统集成业务前景不乐观。今年上半年公司系统集成业务实现营收18亿元,同比下降1.24%,得益于组件价格下行,公司系统集成业务毛利率同比提升1.95个百分点至23.54%。2018上半年公司已并网项目937MW,在建76.7MW,扣除自持运营规模,公司光伏电站已并网规模达到816MW。根据期内收入推算,预计公司并网项目中尚有516MW左右待下半年确认收入。从行业发展的中长期角度看,受531新政影响,机构预计今年下半年光伏新装机容量约16.8GW(领跑者5GW+扶贫3.8GW+不限指标以及特高压配套2GW+新下发户用指标1GW+分布式装机惯性5GW),相比去年同期的28.76GW将大幅下降41.2%,未来两年内行业的整体装机量仍将下滑,制约公司主业发展。
4、储能和电站运营业务增长较快。2018年上半年公司储能和电站发电业务分别实现营收1.19亿元和1.57亿元,同比各增长428.17%和2.65倍。储能方面,公司联手SDI,积极拓展拓展海外,报告期内公司相继完成北美11MW/12MWh、德国20MW/10MWh、英国11MW/12MWh储备项目。目前公司储能逆变器已进入行业壁垒较高的日本市场,成为业内首个直流侧储能售电项目的独家储能系统供应商,预计随着
新能源消纳占比增加,储能行业将会高速发展,公司有望凭借领先的储能技术从中
受益。电站发电方面,公司自持电站累计并网规模达到300-400MW,其中上半年新
增并网121MW,新增项目主要位于浙江等不限电区域,随着公司优质电站规模的扩
张,发电业务的业绩贡献或将可观。(2018/8/17)
公司概况
公司及经营概况:2007年成立,于2011年上市,是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。主要产品包括光伏逆变器、光伏电站系统集成,2018年上半年收入占比分别为42%、46%,毛利利占比为45.6%、37%。其中光伏逆变器占据国内市场份额的30%以上。控股股东、董事长兼总经理:曹仁贤(持股31.06%);职工:1084人;地址:安徽省合肥市高新区习友路1699号;电话:0551-65325628;传真:0551-65327800;网址:www.sungrowpower.com。
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