棕榈股份：2季度业绩表现大幅低于预期

评述：
    1、2季度业绩表现大幅低于预期。2018年上半年公司实现营收23.5亿元和扣非后净利润1.03亿元，分别同比增长10.63%和28.86%，其中，2季度公司实现营收17.1亿元和扣非后净利润9683万元，分别同比增长6.89%和-28.67%，业绩表现大幅低于此前预期，当季综合毛利率较上年同期下降5.36至16.68%，是公司增收不增利的主要原因。此外，公司预计2018年1-9月实现归属于上市公司股东净利润区间为1.8亿元-2.34亿元，同比增长0-30%。
    2、传统业务收入保持增长，行业竞争致毛利率下降。公司的传统业务可分为园林施工和设计服务，报告期内分别实现营收19.4亿元和2.32亿元，分别同比增长25.7%和16.96%，营收保持稳健增长，但两者的毛利率分别为14.01%和24.32%,各同比下降1.26和16.65个百分点，主要是受传统园林业务行业竞争加剧的影响。由于传统业务占营收和毛利比重较大（报告期内营收和毛利占比均超过90%），该业务毛利率持续下滑，对公司整体业绩形成较大拖累。
    3、生态城镇运行模式逐渐成熟。公司生态城镇业务的收益可分为生态城镇业务收入和生态城镇项目投资收益两部分。其中，生态城镇收入包括2G端和2C端收益，报告期内实现收入1.53亿元，同比下降56.63%，估计是受2G端政府基建投资放缓的影响；生态城镇投资收益发生于生态小镇运营阶段，主要为2B端收益，报告期内，该业务实现投资收益1.7亿元，表现较好。目前公司与20多个地方政府签署了战略合作协议，在全国各地布局的生态城镇项目13个，进入运营期的有5个，未来随着该业务运行模式逐步成熟，未来或将贡献可观业绩。
    4、在手订单充裕。2018年2季度公司新签工程施工（含PPP）和设计业务订单分别为32.4亿元和1.3 亿元，同比增长33%和70%。截止报告期末，完成那个工程施工和设计业已签约未完工订单分别为178亿元、11亿元，合计189亿元，是2017年营收的3.6倍。公司在手订单充裕，是未来业绩增长的保障。（2018-8-15）

公司及经营概况：公司前身为广东棕榈园林工程有限公司，成立于1991年，2010年上市，是一家以风景园林景观设计和营建、苗木销售为主业的企业，2014年起开始深耕生态城镇行业，目前成绩显眼。2018年上半年，园林工程、生态小镇和景观设计收入占比分别为82.62%、6.5%和9.86%。员工人数：1394人；控股股东：吴桂昌以及联席股东吴建昌、吴汉昌(持股比例：11.10%、1.82%、1.45%）；董事长：吴桂昌；总经理：林从孝，持股比例为3.28%。办公地址：广东省广州市天河区马场路16号富力盈盛广场B栋23-25楼；电话：86-20-85189002；传真：86-20-85189000；网址：www.palm-la.com。