海油工程：1季度大幅亏损，未来业绩或伴随油气资本支出回暖

要点：1、业绩持续下滑，1季度亏损严重。受行业季节性淡季、需求低迷以及美元贬值等因素影响，2018年1季度公司实现营收12.56亿元，同比下降10.17%，实现扣非后净利润-4.01亿元，同比亏损放大明显（去年同期为-2.32亿元）。尽管国际油价自去年下半年一路走高至70美元之上，但下游油气工程资本性支出及项目价格并未同步改善，受此影响，今年1季度公司毛利率同比下降4.4个百分点至-12.14%，与此同时，行业低迷背景下的单个项目规模下降致使公司销售及管理费用增长显著，再加上美元贬值导致汇兑损失大增，财务费用同比大幅增加1亿元，期间费用率同比上涨10.8个百分点至18.6%，上述多方面因素共同导致公司期内严重亏损。
    回顾过往业绩：2017年公司实现营收和扣非净利润分别为102.52亿元和1.7亿元，同比各下降14.5%和77.13%。受益于高毛利的Yamal项目完工，公司2017年毛利率同比提升5.3个百分点至21.1%，但受行业景气低迷及美元贬值的影响，公司2017年的资产减值、汇兑损失大幅增长至3.6亿元和5.6亿元，是公司全年扣非后净利润降幅远超营收的主要原因。此外，公司2017年利润分配拟每10股派现0.5元（含税）。
    2、油价有望维持高位，油气资本性支出或将回升。目前国际布伦特油价为77美元/桶，考虑到国际局势持续紧张及石油库存持续去化，市场预计2018年国际油价有望保持在70美元/桶以上。结合历史上原油投资大周期看：在原油上涨初期，油气资本性支出并不同步改善，随着油价后市的持续回暖，其资本开支才缓慢回暖。IHS Markit预测，2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元，比2017年增长11%，但离2014年行业峰值7400亿美元还有较大提升空间，未来行业或仍将小幅回暖。此外，中海油最新资本开支计划显示，其2018年资本开支将达到700-800亿元人民币，较2017年提高40%-60%，以往中海油资本支出的15%-18%将转换为公司营收，若大股东资产支出计划顺利落地，或带动公司业绩触底回升。
    3、在手订单充足，新项目承揽额同比大幅增长。截止2017年底，公司在手未完成订单额约120亿元，2018年1季度实现市场承揽额56.80亿元，较去年一季度24.82亿元增长129%。公司项目承揽能力较强，后市随着行业回暖，未来业绩有望率先复苏。（2018/7/6）

公司及经营概况：
    由中海油旗下5家全资子公司于2000年共同发起成立，2002年在上交所上市，是国内目前唯一一家可承揽海洋石油、天然气开发工程建设的总承包公司。公司是国家甲级工程设计单位和一级施工企业，主要从事海上油气田开发工程及其陆地终端的设计与建造业务，国内市场占有率85%以上；2017年海洋工程业务和非海洋工程业务收入占比为62.5%、36.9%。员工7810人；控股股东：中国海洋石油总公司，持股51.36%；董事长：吕波；总经理：金晓剑；管理层持股总计14.8万股。地址：天津港保税区海滨十五路199号；电话：022-59898808；传真：022-59898800；网址：www.cnoocengineering.com。