航天信息：盈利能力回升，电子发票业务拓展较快

文章来源：刘悠悠2018-07-13成为付费会员|欢迎免费试用

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“航天信息” 的分类与估值

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报告日期：	2018-07-13
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最新简述

要点:
    1、税控产品降价影响仍大，扣非后净利润恢复增长。受增值税防伪税控系统产品及服务降价政策的影响，2018年1季度公司实现营收54.71亿元，同比下降0.29%；实现净利润1.01亿元，同比下降74.42%；实现扣非后净利润1.84亿元，同比增长24.16%。非税控产品增长是营收保持平稳的主要原因；净利润大幅下降主要是受公司持有中油资本限售股的公允价值变动影响，当期损益达到-1.23亿元（去年同期为+2.67亿元）；扣非后净利润超预期增长，主要是1季度公司整体盈利能力有所回升。。
    2、盈利能力回升，少数股东损益占比提升或表明非税控业务增长较快。从2017年8月起我国降低增值税税控系统产品及维护服务价格，使得公司盈利能力大幅下滑，但2018年1季度公司毛利率达到19.69%，同比增长4.4个百分点。预计主要受益于去年推行的会员制业务，通过为会员企业提供增值服务以增加盈利。与此同时，从少数股东损益持续增长可以看出，公司非税控业务保持较快增长。此外，市场预计降费影响主要体现在2018年，根据历史经验，每轮税控降价会带动税基规模的提升，而随着降价影响的逐渐减弱，2019年公司主营税控业务有望回归增长通道。
    3、电子发票业务发展顺利，短期内的业绩贡献有限。公司拥有电子发票业务的先发优势，其51发票平台截止2017年的注册用户已超过50万户，电子发展开票张数超过13亿份，稳居市场前列，未来增长可期。但目前公司电子发票变现能力仍然不强，短期业绩贡献有限。
    4、信用信贷业务增长较快。公司在近几年持续拓展金融新业务，凭借本身较为全面的财税数据，积极布局信贷业务。2017年诺诺金融服务、征信大数据服务、自助银行及零售等新业务模式均取得良好进展，实现约1亿元以上的销售毛利。目前来看，公司的信贷业务主要由子公司爱信诺征信和诺诺金服运营，其中爱信诺征信专业从事大数据企业征信业务，诺诺金服为企业提供信贷产品。放贷额由2015年的2.3亿元增长至2017年的80多亿元，面对的客户主要为小微企业，未来或有望持续增长。（2018-7-10）

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公司概况

公司及经营概况：2000年成立，2003年上市，公司具备信息产业部计算机系统集成一级资质，主营增值税防伪税控系统及相关设备、计算机系统集成和渠道销售(计算机产品)等，2017年各贡献营业收入的16.04%、24.99%和49.96%。公司承担了金税工程、金卡工程、金盾工程等国家重点工程，在增值税税控设备销售领域具有垄断地位。员工：22440人。控股股东为中国航天科工集团公司持有39.8%的股份。董事长：时D暎蛔芫恚红读痢５刂罚罕本┦泻５砬邮诼芳18缀藕教煨畔⒃啊５缁埃010?88896053，传真：010-88896055。网址：www.aisino.com。

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