拓邦股份：下游需求仍然旺盛，“T-Smart”方案持续推进

要点：1、2季度汇率反转，扣非后净利润增速好于预期。2018年上半年公司实现营收15.42亿元，同比增长28.22%；实现扣非后净利润1.03亿元，同比增长16.83%。其中，2季度单季实现营收8.56亿元，同比增长27.43%；实现扣非后净利润6899.06万元，同比增长27.03%，增速明显高于1季度（0.57%）。预计主要是受益于人民币在2季度快速贬值，美元兑人民币由3月底的6.28回升至7月末的6.81，公司在今年1季度汇兑损失达到2263万元，2季度的汇兑收益则达到2547万元，使得上半年财务费用率仅为0.36%，同比下降3.72个百分点，助力扣非后净利润增速回升。此外，公司预计2018年前三季度净利润在1.81亿元至2.33亿元之间，同比增长5%至35%。
    2、主业保持稳定增长，下游需求仍然旺盛。细分各项业务来看，2018年上半年公司三大主业智能控制器、电机和锂电池业务分别实现营收12.51亿元、1.3亿元和1.01亿元，同比增长30.77%、29.9%和4.61%。三大主业营收增速较上年同期有较大下滑，主要是并表效应从去年下半年开始逐渐消退所致，但公司内生增长仍然较快。其中，智能控制器业务保持较快增长，主要得益于下游智能设备景气度较高，公司市场占有率进一步提升，营收保持较快增长。市场预计到2020年，国内智能控制器市场规模将超过1.55万亿元，近五年复合增长率约8.2%，公司作为产业龙头，主业有望维持稳定增长态势。电机业务方面，公司电动工具客户拓展顺利，未来随着高效电机技术完善和成本优化，有望加快替代传统电机，为公司带来更多业绩增量。
    3、原材料成本上升，盈利能力持续承压。受原材料电容电阻、芯片价格持续上升影响，2018年上半年公司综合毛利率为20.25%，同比下降4.15个百分点，较1季度进一步下滑。上期我们有提及，由于芯片价格持续上涨，部分型号出现供应紧张、交期延长的情况，电容电阻方面，受下游应用领域持续扩容，日本龙头转型减产等影响，整体行业呈现供不应求状态，从去年下半年开始，电阻、电容的价格大幅上涨，一些型号的产品价格出现几十倍增长。虽然台湾和国内电容厂商产能逐渐扩产，但短期内市场预计新增产能仍然不足，供不应求局面或将维持，使得公司盈利能力或将持续承压。
    4、“T-Smart”方案持续推进，产品有望陆续量产。2018年上半年公司升级了T-Smart场景智能电器解决方案，推出了智能厨房、清洁、机器人等十大智能场景综合解决方案，加速推进“智能+”战略。根据中报显示，目前公
司已经与数十个客户开展深度合作，开发数十类产品一体化解决方案，未来有
望为公司带来更多的ODM订单，加强客户粘性，为未来物联网、智能家居平台
的发展奠定基础。（2018-8-1）

公司及经营概况：成立于1996年，于2007年上市，是国内一流智能控制方案提供商，产品覆盖家电控制、高效照明、电机、电源、安防、工业自动化和数码电子等领域。2018年上半年智能控制器、锂电池和电机及驱动分别主营业务收入占比为81.15%、6.58%和8.41%。国内和国外分别占销售额的46.12%和53.88%。实际控制人为武永强（董事长兼总经理）持股23.24%。员工3969人。地址：深圳市宝安区石岩镇塘头大道拓邦工业园。电话：0755-26957035；传真：0755-26957440。网址：www.topband.com.cn。