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德赛电池:低价战略继续推进,盈利能力持续下滑

文章来源:刘悠悠2018-07-13成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-07-13
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    要点:
        1、1季度业绩低于预期,持续增收不增利。2018年1季度公司实现营收29.79亿元,同比增长30.13%;实现净利润7605.97万元,同比增长10.21%;实现扣非后净利润7036.42万元,同比增长1.52%。1季度公司营收保持较快增长,主要得益于:a)公司加速拓展国产手机厂商,去年下半年新切入的小米订单持续增长;b)虽然苹果新机销量低迷,但年初的电池更换新政策拉动电池需求提升。同期公司扣非后净利润增速大幅低于营收,主要是综合毛利率进一步下滑。
        2、原材料上升+低价拓展国内市场,盈利能力持续下滑。2018年1季度公司综合毛利率为7.58%,同比下降2.25个百分点。毛利率进一步下滑的主要原因为:a)为了拓展国内市场,公司继续推行低价战略,国内市场占比提升,但毛利率下滑。2017年公司国内产品毛利率仅为6.11%,较上年同期的8.26%明显下滑,也明显低于国外产品的销售毛利率(10.37%),预计今年公司毛利率仍将进一步承压;b)上游原材料电芯价格持续上涨;c)受Iphone X销售低迷影响,较高毛利率的双电芯产品占比减少;d)新能源汽车业务仍处于亏损。
        3、上半年手机市场较为惨淡,下半年新机陆续发布或带动电池出货增长。2018年1季度国内外手机市场较为惨淡,在没有重量级的新机发布的情况下,2季度手机出货量也缺乏改善。根据中国信息通信研究院的数据显示,2018年1-6月国内手机市场出货量1.96亿部,同比下降17.8%。进入下半年后,华为、小米和苹果等新机将会陆续发布,预计手机市场或有好转,与此同时,双电芯产品运用或将增多,公司双电芯的产品良率已保持较高,预计随着电池出货提升,产能利用率提高和产品结构优化或带动公司整体盈利能力回升。
        4、新能源汽车盈利遥遥无期。2017年公司主要负责新能源汽车用动力电池业务的孙公司净亏损6000万元,较2016年的亏损额扩大一倍,2018年1季度继续亏损2000多万元,同比亏损额继续放大。预计主要是受1季度公司裁员补偿和备料清理等因素的影响,2季度亏损额或有所收窄,但全年仍将保持亏损状态。(2018-7-11)
    公司概况
    公司及经营概况:2004年借壳上市,是德赛集团旗下唯一的上市平台。公司小型移动电源管理系统市场份额居国内同行之首,服务于全球顶级消费电子厂商,旗下有控股(75%)子公司惠州蓝微和惠州电池,主营业务分别为锂电池电源管理业务及锂电池电源封装集成业务。目前营收基本源于电池及配件销售业务,毛利率为8.8%。员工10586人。控股股东为惠州市德赛工业发展有限公司(持股45.23%),实际控制人为惠州市国资委。地址:深圳市南山区高新科技园德赛科技大厦东座26楼;电话:0755-86299888;传真:0755-86299889;网址:www.desay.com。
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