凯撒旅游：“渠道扩张、上下游资源整合、产品升级”共助成长

评述： 
    1、业绩保持平稳增长。2018年1季度公司实现营收18亿元和扣非后净利润2695万元，分别同比增长11.01%和15.11%，保持平稳增长。自2018年1月19日起，公司由于重大事项重组（拟收购香港快运航空、非洲世界航空、康泰旅行社、新华旅游）而停牌至今，若相关重组完成，公司通过对出境游核心资源的进一步整合，成长空间有望扩大。
    2、“减值准备+坏账计提”导致2017年增收不增利。2017年公司实现营收80亿元和扣非后净利润1.5亿元，分别同比增长21.24%和-30.05%，增收不增利的原因主要是由于公司对嘉兴基金乐视体育项目出资1亿元的可供出售金融资产计提了减值准备，并对“双桥”的应收账款1250万元全额计提坏账准备。公司主要业务分为旅游业务和配餐及服务，2017年分别实现营业收入69.96亿元和9.75亿元，各同比增长20.09%和28.53%，毛利率分别为13.91%和41.43%。另外，2017年公司不进行利润分配。
    3、出境游市场回暖，增长空间大。2017年中国公民出境游达1.31亿人次，同比增长2.7个百分点至7.02%，中国国际旅游支出为1152.9亿美元，同比增长5%，出境游市场回暖。根据公安部相关信息，截止2017年末，全国居民持有普通护照量为1.3亿本，据此推算，我国持有普通护照人口约占全国人口9%左右，反观欧美等发达国家，护照渗透率达到40%-70%。加之目前我国人均可支配收入正不断增长（近5年累计增长41.8%至2.6万元），中产阶级的人群比例逐渐提高，出境游市场有望向三四线城市渗透，出境游市场规模增长空间大。
    4、“渠道扩张、上下游资源整合、产品升级”共助未来成长。据相关统计，目前我国有2万多家旅行社和数十万个门店，拥有出境游牌照的旅行社有78家，其中，公司与众信旅游同为出境游的龙头企业，在行业竞争中公司坚持“渠道+资源+产品一体化”的发展路线，未来成长前景或可期待。渠道方面，公司目前设有60家分子公司和247家门店（众信旅游有124家）；资源方面，公司注重于整合上下游，与国内、国际的80多家航空公司、国内、国际30余家知名酒店集团、11家全球性邮轮公司、全球各大洲100多个国家和地区的境外接待机构建立了合作关系，签证业务覆盖全球105个国家和地区；产品方面，公司有覆盖全球120多个国家和地区、超过20,000种服务于不同人群的高端旅游产品，拓展邮轮业务和定制旅游新模式（据艾瑞咨询，2017年定制旅游市场交易规模865亿元，在线化
率7.9%，市场空间广阔）。虽然公司的直接竞争对手众信旅游在渠道开拓、产品
创新和资源整合上作出相似的努力，但在旅游业务分类上，公司的旅游零售业务
（占2017年总营收的57.74%）优势依旧较为突出，毛利率为16.46%，而众信旅游
主要为旅游批发业务（占2017年总营收比74.11%），毛利率仅为7.88%。（2018-6-18）

公司及经营概况：1993年成立，2015年借壳上市，致力于为游客提供专业、优质、高效的出境游服务。旅游产品种类达10000余种，对应不同消费人群，目的地覆盖全球100多个国家和地区。公司将艺术、音乐、体育等文化内涵融入旅游产品中，推出多款明星产品，如“纯美海岛”、“爱琴海新娘”等。此外还拥有丰富的航空资源，先后与国内、国际的80多家航空公司建立了密切合作关系。公司主要业务包括配餐业务、旅游服务，2017年营收占比分别为11.83%和88.16%。控股股东：海航旅游集团有限公司（持股31.81%）；董事长：祝涛；总裁：陈小兵：员工6730人。地址：北京市朝阳区东三环北路乙二号海南航空大厦；电话：010-59156848；传真：010-59156946；网站：www.caissa.com.cn。