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四维图新:传统业务保持平稳,杰发科技并表业绩不及预期

文章来源:刘悠悠2018-06-22成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-06-22
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    要点:
        1、杰发科技并表,带动业绩高增长。受益于杰发科技在2017年3月份并表,公司2017年及2018年1季度业绩呈高速增长态势。2017年全年公司实现营收21.56亿元,同比增长36.03%;实现净利润2.65亿元,同比增长69.38%;实现扣非后净利润2.2亿元,同比增长51.79%。此外,2017年公司利润分配方案为每10股派0.42元(含税)。
        2018年1季度公司实现营收4.53亿元,同比增长23.35%;实现净利润7331.88万元,同比增长46.27%;实现扣非后净利润5596.21万元,同比增长11.96%。净利润增速明显高于营收,主要是公司费用控制良好,期间费用率有所下降,同时政府补贴大幅增长,使得净利润增速较快。由于并表效应在2季度后逐渐消失,公司业绩增速或从今年2季度起逐渐放缓。公司预计2018年1-6月净利润在1.33亿元至1.7亿元之间,同比增长10%至40%。
        2、杰发科技业绩低于承诺,今年成长不确定因素仍大。根据业绩承诺,2016-2018年杰发科技净利润分别不低于1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元。2017年受汽车后装市场价格竞争激烈以及车载功率电子芯片初期生产不稳定的影响,杰发科技完成业绩承诺的91.31%。目前来看,汽车后装市场价格竞争虽有缓和,但价格仍持续下跌,且杰发科技能否在今年实现规模化量产尚未可知,今年完成业绩承诺的压力仍大。
        3、传统业务保持平稳,ADAS及自动驾驶业务增长较快。2017年公司主营的导航业务实现营收9.41亿元,同比增长15.43%,虽然市场竞争亦趋激烈,但公司在传统车载前装市场仍保持40%左右的份额;车联网业务收入为4.75亿元,同比下降9.84%,预计主要是乘用车联网硬件销量减少所致;高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入为4263.64万元,同比增长89.66%,预计主要是ADAS(高级驾驶辅助系统)地图带动,同时公司与宝马(中国)签署了导航电子地图许可协议,未来ADAS及自动驾驶业务收入有望保持较快增长。(2018-6-21)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于2002年,于2010年上市,是中国领先的数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、行业应用解决方案提供商。作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商,公司产品和服务充分满足了汽车导航、消费电子导航、互联网和移动互联网、政府及企业应用等各行所需。2017年公司导航、车联网和芯片业务的营收占比分别为43.64%、22.01%和23.99%。员工:4762人;无实际控制人,四维测绘技术和腾讯产业投资基金分别持有其10.16%和9.95%股权;董事长:吴劲风;总经理:程鹏(持股313.89万股);地址:北京市海淀区丰豪东路四维图新大厦;电话:010-82306399;传真:010-82306909;网址:www.navinfo.com
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