伊利股份：行业需求回暖，产品升级助力成长

评述：
    1、业绩持续平稳较快增长。得益于消费景气度的提高，2018年1季度公司实现营收197.53亿元，扣非后净利润19.98亿元，分别同比增长24.56%和20.6%，这是近三年公司单季营收首次超过20%。同时，2018年公司计划实现收入770亿元和利润总额75亿元，分别同比增长13%和6%，保持平稳增长。回顾往期业绩，2017年公司实现营收680.58亿元和扣非后净利润53亿元，分别同比增长12%和17.7%。另外，2017年公司分配预案为每10股派现7元。
    2、行业需求回暖，产品升级助力成长。近两年我国乳制品需求有所回暖，行业销售额同比增速自2016年的2.7%回升至2017年的7.5%，销售量同比增速自2016年-1%回升至2017年的5.2%。受益与此，2017年公司旗下的液态乳、奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营收558亿元、64亿元和46亿元，各同比增长12.61%、17.83%和9.82%。分产品来看，液态乳是公司主要的收入和利润来源，2017年为公司贡献78%的毛利，营收占比较上一年度增长3个百分点至83%，主要得益于公司产品创新升级和精准营销；奶粉及奶制品业务营收占比为9.62%，毛利率虽较2016年下降2.22个百分点至53.95%，但仍处较高水平，2017年公司在母婴渠道上加强铺货，使得奶粉产品市场占有率提升11.6个百分点至16.6%，随着奶粉注册制在2018年1月正式落地，未来该业务或将维持高增长；冷饮产品营收占比6.9%，公司冷饮产品销售额已经持续22年行业第一，为冷饮行业的第一龙头，近年来随着冷饮产品结构升级，毛利率持续上升至43.1%。 
    3、推进渠道建设，市场渗透率提高。2017年公司持续整合线上线下资源，大力推进电商平台、母婴店、便利店等渠道业务发展，取得良好的效果。分渠道来看，2017年公司电商业务收入较上年增长130%，母婴渠道的零售额较上年增长38.9%，便利店渠道的常温液态奶市场占有率份额较上年提高0.7个百分点。此外，据凯度调研数据显示，截至2017年年末，公司直控村级网点近53万家，同比增长54%，市场渗透能力继续大幅增强。（2018-6-8）

公司及经营概况：
    公司成立于1993年，1996年上市，是中国乳品行业的大型企业之一，拥有国内规模最大的奶源基地，牧场近200个，可控良种奶牛超200万头，下属企业130多家，有雪糕、冰淇淋、奶粉等乳制产品1000多种。2017年8月30日，公司成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方唯一乳制品合作伙伴，“伊利”品牌再次与奥运牵手。液体乳、冷饮产品、奶粉及奶制品为其三大主营业务，2017年营收占比分别为83.48%、9.62%和6.9%。董事长兼总经理：潘刚，管理层合计持股4.84亿；员工人数：5.35万人。地址：呼和浩特市金山开发区金山大道1号；电话：0471-3350092；传真：0471-3601621；网址：www.yili.com。