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南玻A:电子玻璃龙头,业绩表现平稳

文章来源:黄真2018-06-08成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “南玻A” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-06-08
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    最新简述
    评述:1、业绩表现整体保持平稳增长。2018年1季度公司实现营收26.3亿元和扣非后净利润1.5亿元,同比增长15.08%和2.16%。扣非后净利润增长相对落后的主要原因是期内股权费用摊销和利息支出增加,管理费用和财务费用分别同比增长34%、37%至2.5亿元和0.9亿元。回顾往期业绩,2017年公司营收108.8亿元和扣非后净利润7.45亿元,分别同比增长21.23%和-4.06%。公司的主要业务包括玻璃业务、太阳能业务和电子玻璃业务,2017年营收分别为70.52亿元、31.26亿元和8.74亿元,各同比增长11.89%、34.71%和101.6;利润增长不及我们预期,主要是由于公司盈利能力有所下滑,2017年公司综合毛利率、净利率分别较2016年下滑2.4、1.34个百分点至24.48%和7.62%。
        2、玻璃-纯碱价差有望扩大。公司的玻璃业务分为平板玻璃和工程玻璃。玻璃下游需求主要来自房地产,另外还有汽车、光伏、消费电子等。目前中国房地产增速整体下行,使得国内玻璃需求和产销量增速整体下滑。不过,2017年受益于供给侧改革和环保政策,玻璃价格从年初的1440元/吨上涨至年末的1658元/吨,涨幅为15.14%,公司平板玻璃业务量价齐升。由于2018年与2017年的市场环境变化不大,目前玻璃价格有望维持高位。同时,2017年纯碱占玻璃成本达到54%,自2018年3月以来,纯碱厂家纷纷公布检修,导致纯碱价格上涨,玻璃纯碱价差缩小,但随着相关检修在7月后陆续结束,未来玻璃纯碱价差有望扩大,平板玻璃业务盈利能力有望提高。此外,工程玻璃是在平板玻璃基础上的深加工产品,由于平板玻璃价格趋于上浮,工程玻璃的盈利或将继续收窄。
        3、太阳能业务增速或将持续放缓。2017年公司太阳能业务营收增速较2016年下降12个百分点至33%,毛利率较2016年下降5个百分点至19.33%。截至2017年底,中国光伏装机容量达130GW,已超《能源发展“十三五”规划》“到2020年实现太阳能发电规模1.1亿千瓦时”的基本目标,未来继续大规模装机的概率较低,公司太阳能业务增速或将持续放缓。
        4、产能释放将助力稳固电子玻璃龙头地位。2017年公司电子玻璃销量为3.4万吨,同比增长16.34%,实现净利润0.59亿元,同比大幅增长487%。公司目前在运营的电子玻璃生产线有三条,每条线年产能约1万吨,在国内超薄电子玻璃领域市占率超过50%,是华为荣耀畅玩7A手机改版玻璃供应商。今年1月份公司在咸宁建设的年产400万平方米用于新型超波LCD显示器的光电玻璃生
    产线正式点火投产,将进一步提升公司在电子玻璃领域的市场竞争力,未来产
    能释放进展和市场成效值得关注。(2018-6-1)
    公司概况
    公司及经营概况:1984年成立,1992年上市,是我国玻璃行业龙头,主要从事石英砂、浮法玻璃原片、精细玻璃、玻璃深加工等业务,同时拥有从多晶硅到太阳能电池及组件的完整产业链。2017玻璃业务(平板+工程)、太阳能业务和电子玻璃业务的营收占比分别为64.12%、28.42%和7.97%。第一大股东:前海人寿及其一致行动人(持股26.36%);董事长:陈琳;总经理:潘永红;员工1.21万人。地址:深圳市蛇口工业六路一号南玻大厦;电话:0755-26860666;传真:0755-6860685;网址:www.csgholding.com。
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