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海大集团:业绩持续持快速增长,水产养殖景气有望延续

文章来源:李娉婷2018-06-08成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “海大集团” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-06-08
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    最新简述
    要点:1、业绩持续持快速增长。得益于公司饲料等产品销量大增,2018年1季度公司实现营收72.6亿元,扣非后净利润9339万元,同比分别增长32.82%和76.19%。同时,公司预计2018年1-6月归母净利润变动区间为15%-45%,对应归母净利润为5.97亿元-7.52亿元,保持快速增长。回顾过往业绩,2017年公司实现营收325.57亿元,扣非后净利润11.63亿元,同比分别增长19.76%和42.43%,得益于产品结构持续优化,2017年综合毛利率同比上升了1.6个百分点至11%,创出历史最高水平,是净利润增速超过营收增速的主要原因。另外,公司2017年利润分配预案为每10股派现2.5元(含税)。
        2、水产养殖景气有望延续,推动饲料业务增长。2017年公司饲料产品实现营收和销量分别为265.35亿元和849万吨,同比增长15.77%和22.43%,饲料毛利率同比提升1.9个百分点至11.56%,其中,得益于水产行业景气回升及高端产品占比提升,水产料和水产高端膨化料销量同比增长22.72%和40%,水产料毛利率同比提高4.1%,是饲料业务增长的主要动力来源。随着国内环保治理和整体禁渔期范围扩大、延长,国内水产养殖有望延续高景气,其中《2018年渔业渔政工作要点》中要求2018年须完成水产养殖禁养区、限养区的划定,届时人工养殖替代自然捕捞、水产饲料替代冰鲜将加速。此外,在消费升级主导下,我国特种水产配合饲料的产量由2006年的75万吨增长为2016年的约150万吨,年平均复合增长率达7.18%,显著高于水产配合饲料4.70%的年均增长率。公司作为国内饲料龙头,水产料品种持续优化,有望充分受益于特种水产饲料的市场扩张。
        3、猪料新产能落地,但产能释放和盈利或面临压力。2018年公司猪料新产能将陆续落地,其中,大信新增20万吨;华中、华南、北方持股公司及越南公司分别新增30万吨、10万吨、20万吨及5-8万吨,合计新增权益产能70万吨左右,达到230万吨左右,但受年内猪价低迷影响,国内生猪和能繁母猪存栏量同比均有所减少(2018年4月400个监测县生猪存栏量35408.5万头,比上月和上年同期各减少0.8%和1.5%,能繁母猪存栏量3625.41万头,环比和同比各增加0.1%和-0.8%),目前大型养殖场粗放式扩张规模有所收紧,散户则逐步减少存栏,预计将对猪料消费形成一定冲击,加上玉米原料价格回升,以及中美贸易战背景下豆柏价格或将走高,市场预计公司猪料业务的产能释放和盈利均面临压力。
        4、禽料销售止跌回升。2018年1季度公司禽料销量同比下滑5%-6%,但4月份
    止跌回升,同比增长4%-5%,主要是受益于蛋禽和肉鸡的销量好转,4月鸭料和鸡
    料同比各增长3%和20%。随着4月份以来国内蛋鸡存栏量持续上升,活鸡总体养殖
    量保持稳定,预计公司禽料销售有望保持去年7.8%以上的增长。(2018/6/4)
    公司概况
    公司及经营概况:
        2004年成立,2009年上市。公司主要从事水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产与销售,并逐步向动物保健产品、规模养殖和优质苗种领域拓展业务。2017年公司饲料、动保产品、农产品和贸易业务的营收占比分别为81.5%、1.21%、3.71%和13.37%。公司实际控制人:薛华(持股22.98%,同时出任董事长兼总经理),现有员工15138人。地址:广东省广州市番禺区南村镇万博四路42号;电话:020-39388960;传真:020-39388958;网址:www.haid.com.cn。
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