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中国中铁:基建主业盈利能力或将持续向好,在手订单充裕

文章来源:黄真2018-06-01成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “中国中铁” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-06-01
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    最新简述
    评述:1、利润持续快速增长,表现超预期。2018年1季度公司实现营收14757亿元,扣非后净利润304亿元,分别同比增长了10.13%和21.92%,平稳快速增长。回顾过往业绩,2017年公司实现营收6899亿元,扣非后净利润1579.7亿元,分别同比增长了7.9%和46.34%。利润增长超出我们此前预期,主要原因是2017年下半年以来公司基建项目执行顺利,特别是高毛利的市政业务收入占比不断提高,同时受益于国际大宗商品价格上涨,公司矿产资源板块盈利能力得以提升,带动公司2017年综合毛利率同比增加0.79个百分点至9.38%(2016年受营改增等影响,毛利率下滑了2.14个百分点)。另外,公司2017年分配预案为每10股派现1.13元。
        2、业务结构优化,基建业务盈利能力或持续向好。公司主营业务包括基建建设、房地产开发、工程设备和零部件制造和勘察设计与咨询服务,2017年的营业收入分别为5965.8亿元、303.5亿元、136.2亿元和129.7亿元,分别同比增长8.18%、-6.85%、10.65%和11.67%,其中,基建业务毛利率同比增长0.64个百分点至7.23%。基建业务是公司收入和利润的主要来源,可分为市政、铁路和公路三大领域,2017年各营收占基建业务的比例分别为47.06%、39.32%和13.62%,同比变化不大,毛利率分别为9.62%、4.42%和7.09%,分别较上一年度增长了0.12、0.2和2.58个百分点。具体来看,受益于国家在市政工程和公路建设投资增长,2017年市政工程和公路建设的新签订单额分别为7739亿元和3389亿元,累计未完成额分别为12051亿元和4030亿元(2015-2017年的年复合增长率分别为75%和51%)。铁路建设方面,由于自2016年起国家铁路建设相关投资有所下滑,2017年公司新签订单为2425亿元,较2016年同比减少28.77%,累计未完成额为5483亿元,同比下降8.78%。未来随着未完成订单的逐步落地,毛利率较高的市政业务营收占比有望进一步增长,基建业务的盈利能力或持续提升。
        3、在手订单充裕,业绩有望平稳增长。2018年1季度公司新签订单3123.4亿元,同比增长21%。其中,基建建设、勘察设计、工业制造、房地产开发和其它业务板块分别实现新签订单2608.9亿元、74.5亿元、72.6亿元、92.3亿元和275.1亿元,各同比增长21.6%、19.7%、9.4%、14.8%和24.9%。基
    建建设订单当中的铁路、公路、市政新签订单各为529.9亿元、298.8亿元、
    1567.8亿元,同比增长90%、30.7%、7.7%。截至1季度末,公司在手未完成
    订单合同额27174.5亿元,较上年年末增长5.7%,是2017年度营业收入近4
    倍,是未来业绩平稳增长的重要保障。(2018-5-23)
    公司概况
    公司及经营概况:前身是1950年成立的铁道部工程总局和设计总局,是目前全球第二大建筑工程承包商。核心业务分为基础建设、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造及房地产开发等,2017年各业务板块的收入占比分别为86.47%、1.88%、1.97%和4.4%。公司在国内铁路基建市场的份额一直保持在45%以上,在城市轨道交通基建市场的份额为50%以上,在高速公路基建市场的份额为12%左右。员工:28.36万人;控股股东:中国铁路工程总公司,持股53.39%;董事长:李长进;总裁:张宗言。地址:北京市海淀区复兴路69号中国中铁广场A座;电话:010-51878413;传真:010-51878417;网址:www.crec.cn。
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