爱尔眼科:行业龙头优势凸显,内生增长动力强劲
“爱尔眼科” 的分类与估值
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报告日期: | 2018-05-18 |
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最新简述
要点:1、业绩持续快速增长。得益于内生增长强劲和外延收购并表,今年1季度公司营收同比增长45.86%至17.47亿元,扣非后净利润同比增长38.34%至2.09亿元。2017年公司全年门诊量达500万人次,同比增长37%,手术51.8万例同比增长37.2%,同时平均客单价提升约9%(高端术式占比提升)。得益于此,公司去年实现营收59.63亿元,同比增长49.06%,实现扣非后净利润7.76亿元,同比增长41.87%。其中4季度单季收入15.8亿元,同比增长72.2%,扣非后净利润1.19亿元,增长61.1%。扣除外延并表影响(合并收入7.65亿元,净利润8466万元)后,公司收入和净利润内生增速分别为30%、26.4%,保持快速增长态势。另外,公司2017年度分配预案为每10股转增5股派现3元(含税)。
2、屈光业务扩张超预期,市场布局继续下潜。分业务来看,2017年公司五大类服务中除视光业务同比增速少许下滑外(降低3个百分点至34%),其余增速均有大幅度提升,其中屈光业务收入同比增长近70%,超出此前预期,估计主要受益于Clinica Baviera 屈光规模及国内品牌效应提升带来的内生增长。从医院分类来看,2017年公司前十大医院净利润权重进一步降至58%,结构更趋平衡,新注入的两家医院(滨州、东莞)进入前十,说明公司品牌及规模效应释放加速,新医院盈利周期压缩,能力增强。公司目前境内拥有医院230余家(约体内80家、体外150家),预计今年完成200家地级市医院布局并开始铺设县级医院,渠道下潜有望进一步加强市场开发能力,扩大患者来源,业务量增长可期。
3、医患资源双管齐下,夯实业务拓展基础。医生和患者来源是决定民营医疗机构发展的核心要素,近年来公司在两个方向上持续加大拓展力度。目前公司拥有全职医生3000余名,占全国眼科医生10%左右,并且通过培养(内部及产学研共同培养)和引进外部专家团队(海外并购及合作)建立了眼科人才供应机制,为全国连锁业务开展奠定坚实基础。在患者资源获取方面,公司一方面通过视光门诊和爱眼e站增强基层患者导入,再利用分级转诊优势提高诊疗质量和患者认可度,另一方面积极参与医保定点机构认定面向医保患者。公司在眼科连锁领域的主业不断拓宽业务基础。
4、定增完成,高瓴资本成为十大股东之一。今年1月公司完成非公开发行约6233万股,募资17.2亿元(发行价27.6元/股)。其中公司向实控人董事长陈邦发行约1247万股,限售期3年,发行完成后陈邦直间接共持股56.16%。值得注意的是,
高瓴资本获配增发总额六成,发行完成后持股比例为2.34%,位列第六大股东。高
瓴资本此前重点投资的医药生物公司如百济神州、甘李药业等均为细分赛道龙头,
此次入股或显示出对眼科连锁未来发展的认可,可适当关注。(2018-05-16)
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4、定增完成,高瓴资本成为十大股东之一。今年1月公司完成非公开发行约6233万股,募资17.2亿元(发行价27.6元/股)。其中公司向实控人董事长陈邦发行约1247万股,限售期3年,发行完成后陈邦直间接共持股56.16%。值得注意的是,
高瓴资本获配增发总额六成,发行完成后持股比例为2.34%,位列第六大股东。高
瓴资本此前重点投资的医药生物公司如百济神州、甘李药业等均为细分赛道龙头,
此次入股或显示出对眼科连锁未来发展的认可,可适当关注。(2018-05-16)
公司概况
公司及经营概况:爱尔眼科医院集团2003年成立,2009年上市,是中国规模最大的连锁眼科医疗服务机构,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜;主要提供屈光手术、白内障手术、视光、眼前段手术、眼后段手术五大类服务,2017年各项服务收入占比分别为32.39%、23.77%、19.65%、13.19%和8.01%。员工15702人;控股股东:西藏爱尔医疗投资有限公司,持股39.1%;董事长陈邦为公司实际控制人,共持股56.16%;总经理:李力;管理层合计持股约24.92%。地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段198号;电话:0731-82570739;传真:0731-85179288-8039;网址:www.aierchina.com。
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