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吉祥航空:运力稳步提升,业绩持续较快增长

文章来源:张玉文2018-05-11成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “吉祥航空” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-05-11
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    要点:
        1、业绩持续平稳较快增长。2018年1季度吉祥航空实现收入36.09亿元、归母净利润4.33亿元、扣非后净利润4.08亿元,分别同比增长15.9%、2.91%、22.32%,后二者的差异主要是政府补助由上年的9474万元减少至695万元所致。回顾过往业绩表现,公司2017年实现收入124.12亿元、扣非后净利润11.67亿元,分别同比增长25.01%和27.87%,保持平稳较快增长。此外,公司2017年度分配预案为每10股派现2.28元(含税)。
        2、机队规模继续扩张,业务量提升显著。截止2017年底,公司运营飞机总数达到81架(新增16架),其中,吉祥拥有67架空客A320系列飞机(新增11架),控股子公司九元航空拥有14架波音B737系列飞机(新增5架)。受益于此,2017年公司运力(ASK)同比增长22.27%至315.29亿座公里,其中国内客运运力投入为266.10亿座公里,同比上升25.32%;国际客运运力投入为44.85亿座公里,同比上升9.34%。今年1季度公司运力增速有所放缓,ASK同比增长15.43%,其中国内同比增长14.63%,国际同比增长17.82%。随着国内主要机场时刻控制趋严,航空公司航班时刻申请难度加大,加中公司2018年计划引进飞机数量同比减少(吉祥6架、九元4架),预计后续运力增速或将继续放缓。
        3、国际油价高涨,公司盈利水平或将持续受累。公司2017年营业成本同比增长27.37%至98.59亿元,增幅高于运力规模的扩张。其中航油成本同比增长49.43%至28.66亿元。受此影响,公司2017年毛利率同比下降1.47个百分点至20.57%(三年累计下降5.41个百分点)。今年1季度布伦特油价均价67.23美元,同比增长23,国内航空煤油综合采购价格均价4852元/吨,同比增长13%,同期公司毛利率亦同比下降0.18个百分点至21.15%。市场普遍预计2018年国际油价将继续上行,公司盈利水平或将持续受此拖累,短期内难有改善。
        4、大量原始股即将解禁上市。吉祥航空在今年5月底有12.12亿股首发原始股将到期解禁(占总股本67.42%,为当前流通股本的2.26倍),投资者应关注可能由此引发的股价波动风险。(2018-5-9)
    公司概况
    公司及经营概况:于2006年9月开航运营,2015年上市。公司以上海两大机场(虹桥机场和浦东机场)为主运营基地和中枢机场,定位中高端公务、商务和休闲旅游市场,客运收入占比95%以上。目前,公司拥有81架飞机(包含九元航空),平均机龄为4年,已开通130多条海内外航线,年运送旅客超过1300万人次。控股股东:上海均瑶(集团)有限公司(持股63.12%);董事长:王均金(持股23.41%);总经理:赵洪亮;职工:65114人;地址:上海闵行区虹翔三80号;电话:021-22388581;传真:021-22388000;网址:www.juneyaoair.com。
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