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汇川技术:主营发展态势良好,业绩持续平稳快速增长

文章来源:张玉文2018-05-11成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “汇川技术” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-05-11
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    最新简述
    要点:
        1、1季度营收、净利增长均超20%,延续2017年的增长趋势。得益于期内工业自动化/机器人、新能源/轨交相关产品销售量的稳步增长,公司今年1季度实现收入9.75亿元、扣非后净利润1.81亿元,分别同比增长24.73%和21.94%。回顾2017年业绩,公司实现收入47.77亿元、扣非后净利润9.28亿元,分别同比增长30.53%和8.28%,净利润增速低于营收的主要原因是:a、公司业务规模扩张、股权激励费用增加、研发投入加大,使得期间费用率同比增加2.32个百分点至26.42%;b、收入结构变化、市场竞争加剧及部分原材料价格上涨,使得毛利率同比下降3个百分点至45.12%。此外,公司2017年度分配预案为每10股派现3元(含税)。
        2、变频器业务快速增长。受益于通用设备需求高景气及公司定制化解决方案能力的提升,2017年公司变频器产品实现营收22.29亿元,同比增长33.92%,营收占比为47%,其中,通用变频器实现收入约11.08亿元,同比增长59%;由于房地产投资增速趋缓,电梯一体化变频器实现营收11.21亿元,同比增长16%,增速低于通用变频器。随着我国宏观环境向好趋势持续,PMI指数连续12个月均位于荣枯线以上(2018年4月为51.4),设备制造业景气度有望持续,将继续利好公司自动化业务的发展。变频器是工控系统的重要组成设备,安装在电机前端以实现调速和节能,高压变频器下游大多为高耗能的国有大中型企业,节能需求旺盛,变频器行业有望持续受益。
        3、伺服器未来发展前景良好。近年来国内工业机器人市场随着自动化行业的发展而进入快速增长阶段,2017年国内工业机器人产量达13.6万套,同比增长60%,并同步激发了伺服器需求。得益于此,2017年公司通用伺服器业务实现收入4.52亿元,同比增长42%;电液伺服业务实现收入4.82亿元,同比增长22%。受工业4.0的影响,以及在“中国制造2025”规划背景下,中国工业机器人应用市场潜力正逐渐释放,市场预计2018年中国市场工业机器人出货量有望超过18.5万台,同比增速超过38%,公司伺服系统亦将充分受益于工业机器人的行业发展红利。
        4、新能源汽车和轨交业务承压下滑。汇川技术2017年的新能源汽车和轨交行业共实现营业收入约10.17亿元(占比21%),同比减少6.43%。其中新能源汽车业务收入同比增长8%至9.14亿元;轨交业务由于地铁项目新签供货订单减少,收入同比下滑56%至1亿元。二者2017年综合毛利率为37.52%,同比减少8.01pcts,主要是
    因为新能源汽车补贴滑坡,整个新能源汽车产业链的利润空间受到挤压,公司相应
    的电机控制产品盈利空间下滑所致。未来新能源汽车景气度有望持续,拉动公司该
    业务营收规模增长,但随着补贴政策的逐步退出,该业务盈利水平或仍趋于下降。
    随着我国发改委开始逐渐收紧对于地铁项目规划的审批,未来国内地铁建设或将趋
    缓,公司轨交牵引、控制系统销售压力亦将变大。(2018-5-2)
    公司概况
    公司及经营概况:
        成立于2008年,2010年上市,是专门从事工业自动化控制产品的研发、生产和销售的高新技术企业,主营业务分为工业自动化与工业机器人、新能源汽车与轨道交通两大类,2017年收入占比分别为78%和21%。控股股东:深圳市汇川投资(持股18.64%);实际控制人、董事长兼总经理:朱兴明(持股13.57%);员工:6619人;地址:深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业园E栋;电话:0755-83185787 ;传真:0755-83185659;网址:www.inovance.cn。
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