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铁龙物流:钢贸业务推升收入规模,4季度业绩低于预期

文章来源:张玉文2018-04-13成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-04-13
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    最新简述
    要点:
        1、2017年全年业绩高增长,4季度利润表现相对落后。在钢材委托加工贸易爆发式增长的带动下,公司2017年实现营收116.84亿元,同比增长85.09%,但由于成本增速(89.11%)高于营收,公司同期实现扣非后净利润3.16亿元,同比增长43.10%,低于收入增速。其中,4季度单季公司实现营收31.39亿元、扣非后净利润4828.26万元,分别同比增长103%和0.4%,利润增速较前三季度明显下降,主要原因是当季毛利率下降2.15个百分点至5.04%,营业利润减少约6700万元。此外,公司2017年度分配预案为每10股派现0.8元(含税)。
        2、钢贸收入占比大增,综合毛利率下滑。在去产能、取缔“地条钢”等政策推动下,2017年钢铁行业景气度高涨,同期公司钢材委托加工贸易受益于此而量价齐升:全年累计销售委托加工钢材量同比增长44.02%至305.6万吨,业务收入同比增长136.73%至88.97亿元,收入占比提升44个百分点至76%。由于委托加工贸易业务毛利率水平很低,长期保持在1.5%左右(2017年为1.38%),尽管铁路货运业务和特种集装箱业务毛利率分别上涨5.59、3.31个百分点至20.44%和18.61%,2017年公司综合毛利率仍被拉低2.01个百分点至5.7%。2017年公司钢贸、铁路货运、特箱业务利润占比分别为18%、34%和34%,与其营收占比76%、10%、10%差别迥异。
        3、沙鲅铁路、特箱业务前景看好。公司前几年沙鲅支线货物到发量下滑较为明显,但自2016年9月开始,伴随着钢铁、煤炭等大宗商品需求回暖,支线到发货量提升显著,2017年同比提升29.71%至完成5017.84万吨(扩能改造后设计运能为8500万吨/年),支线实现收入同比增长6.21%至11.24亿元。随着国内去产能政策持续深入,2018年国内大宗商品景气度或将延续,沙鲅支线经营状态有望持续好转,逐步达到满产状态。此外,2017年因调整部分特种箱型业务,公司特箱收入同比下滑5.27%至12.25亿元。公司今年3月发布公告称,拟投资约21亿元购置3.35万只铁路特种集装箱的计划已获董事会通过(尚待股东大会审议),若计划顺利实现,公司2018年购置的特种箱保有量将显著提升,特箱业务收入增速或将转正。(2018-4-2)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1993年成立,1998年上市,是铁路总公司旗下特种集装箱业务的唯一上市平台,主营业务为特种集装箱物流、铁路货运和委托加工贸易业务,2017年营收占比分别为10%、10%和76%,但毛利润占比分别为34%、34%和18%。控股股东:中铁集装箱运输有限责任公司(持股15.90%);实际控制人:中国铁路总公司(持股30.09%);董事长:吴云天;总经理:辛明;职工:2116人;地址:辽宁省大连市中山区新安街1号;电话:0411-82810881;传真:0411-82816639;网址:www.chinacrt.com。
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