科士达：IDC业务快速增长，充电桩业务持续爆发

要点：
    1、主营业务发展良好，业绩保持较快增长。公司2017年实现营收27.30亿元、扣非后净利润3.58亿元，分别同比增长55.94%和28.67%，盈利增速低于营收，主要是因为综合毛利率降低3.96pcts至32.84%。其中，4季度公司实现营收10.20亿元、扣非后净利润1.21亿元，分别同比增长74%和24%，二者均延续3季度的高增长趋势，对应单季扣非后EPS为0.21元，符合我们此前预期。此外，公司2017年度分配预案为每10股派现2元（含税）。
    2、数据中心（IDC）行业持续景气。随着物联网、云计算、大数据等新兴产业快速发展，数据中心建设迎来热潮。得益于此，公司2017年数据中心业务（UPS、精密空调、铅蓄电池等）实现收入16.44 亿元（占比60%），同比增长28.76%，受到原材料逆变器、铅等价格攀升的影响，业务毛利率同比下降5.72pcts至31.28%。市场预计未来两年国内IDC市场规模增速将保持在约35%（2018年预计为1400亿元），公司有望继续分享行业规模扩张带来的发展红利。以UPS为例（UPS产品约占IDC成本的10%），2017年公司UPS收入同比增长29.90%至13.37亿元，随着公司的UPS产品不断由小功率往大功率发展，UPS市占率15%的科士达与另外本土两强（科华恒盛、易事特）有望挤占外企的部分国内市场份额。同时公司围绕UPS延伸发展了铅酸蓄电池、精密空调等IDC产品（本期收入分别同比增长16%和19%），未来IDC业务增长可期。
    3、2018年光伏逆变器增速或回落，充电设备有望延续高增长。受益于国内光伏装机量大幅提升，2017年公司光伏逆变器销售火爆，收入同比增长137%至9.15亿元。据能源局数据，2018年1-2月我国新增光伏装机10.87GW，同比增长220%，预计主要是受到去年装机订单余量完成的影响。市场普遍认为今年整体光伏新增速度或回归正常，公司光伏逆变器业务收入2018年增速预计将会下降。由于中标营口、桂林、鸡西等多个城市的充电桩项目，2017年公司充电设备收入同比增长108.55%至1.48亿元。截至2017年底，我国新能源汽车车桩比约为3.5:1，合理比例约为1:1，充电桩配套缺口极大，预计今年充电设备业务仍有望实现高速增长。（2018-4-10）

公司及经营概况：1993年成立，2010年上市。自2000年起，公司UPS销量长年位列国内UPS厂商第一名，是UPS行业的领航者。公司还利用自有的AC/DC 转换平台型技术，于2011年进入光伏逆变器领域，2014年进入电动汽车充电设施领域。2017年在线式UPS、离线式UPS、铅酸电池、光伏逆变器营收占比分别为41%、8%、5%及34%。控股股东：新疆科士达股权投资合伙企业(持股59.06%)；实际控制人：刘程宇、刘玲夫妇（持股62.63%）；董事长兼总经理：刘程宇；职工：2789人；地址：广东省深圳市南山区高新北区科技中二路软件园；电话：0755-86168479；传真：0755-86169275；网址：www.kstar.com.cn。