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华夏幸福:业绩快速增长,产业新城模式异地复制进行中

文章来源:薛以松2018-04-13成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “华夏幸福” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-04-13
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    最新简述
    要点:
        1、盈利能力提升明显,业绩快速增长。2017年公司产业园区新增入园企业635家,新增签约投资额1650.6亿元。得益于此,公司2017年实现营收596.35亿元,同比增长10.80%;实现扣非后净利润82.72亿元,同比增长37.89%。其中4季度实现营收287.46亿元,同比增长1.45%;实现扣非后净利润23.85亿元,同比增长45.42%。由于环北京项目创建较早,已度过前期培育期,2017年的业务毛利率同比增长16.25个百分点,带动公司综合毛利率同比增长14.9个百分点,完全冲抵三项费用率同比增长6.23个百分点的负面影响,系利润快速增长的主要原因。此外,公司2017年分红预案为:拟每10股派现9元(税前)。
        2、主营另辟蹊径,深耕产业园区地产。公司于2002年开始涉足产业园区开发,现已发展成能够为当地政府提供从园区建设到招商引资再到后期运维一条龙服务的综合性房企。以公司首个项目-固安工业园区为例,该项目自2002成立,公司先期为其园区打造周边设施(按成本上浮10%至15%收费),当园区以及配套设施建成后,园区进入招商引资环节,按照落地投资金额的45%向政府收取佣金(这便是产业发展服务业务),政府则获得入驻企业未来的税收收入,形成公司与政府的双赢。如果政府无力支付佣金,可与公司达成协议,由其继续拿地开发与产业园区配套的住宅设施,政府在获得出让土地金后便可支付公司佣金。目前固安工业园区已形成6大特色园区,超过130家企业入驻,固安的GDP从2002年的34.7亿元增长至2016年的205亿元,年复合增长率达到13.5%。
        3、异地复制,或打开更大成长空间。2017年公司继续推进固安模式的异地复制,新增21个项目中19个位于非环北京地区,在5大城市群(环渤海、长三角、珠三角、长江中游和成渝)均有布局。其中,嘉善地区(浙江)新增签约投资136亿元,同比增长219%;来安地区(安徽)新增签约投资80亿元,同比增长77%。带动环上海业务收入同比增长157.42%至75.39亿元,非环北京业务营收占比同比增长7个百分点至16.4%。目前公司核心发展模式为产业园建设-招商-产业人口引流-房产销售,人口引流则是园区长期发展的关键。短期来看,公司在2017年实现房地产销售金额1200.5亿元,同比增长19.4%,或说明人口引流效果良好。中长期来看,5大城市群目前拥有全国约4成人口,并在交通、教育等方面具备优势,未来或将吸引更多人口流入,公司有望持续从中受益。
        4、销售回款存在一定压力,关注未来改善进展。报告期内,公司销售商品、
    提供劳务受到现金780.5亿元,同比减少13.4%,同期应收账款为189.1亿元,同比
    增长99%。或说明在受到房地产调控等因素的影响下,园区业务结算的周期有所延
    长。若未来情况继续恶化,或将导致公司财务费用提升,侵蚀部分利润。(2018-
    4-8)
    公司概况
    公司及经营概况:1998年成立,2011年借壳上市,是中国领先的产业新城运营商和PPP模式的实践者和创新者。公司基于产业新城一体化解决方案的创新升级版PPP运作模式,在京津冀、长江经济带、珠三角等热点经济区域开发产业新城和产业小镇,具有较高的品牌知名度。2017年公司产业发展服务业务、房地产开发业务和土地整理业务的营收占比分别为38.71%、48.51%和8.03%,其中产业发展服务业务提供约75%毛利。实际控制人:董事长王文学(间接持股47%);总裁:孟惊;员工27956人。地址:北京市朝阳区东三环北路霞光里18号;电话:010-56982988;传真:010-56982989;网址:www.cfldcn.com。
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