丽珠集团：二线产品成增长主力，2018年业绩或保持平稳增长

要点：1、股权转让收益推动全年利润大增，4季度业绩低于预期。2017年公司实现营收85.31亿元，同比增长11.49%；实现净利润44.28亿元，同比增长464.63%；实现扣非后净利润8.2亿元，同比增长20.16%。2017年利润分配预案为：每10股转增3股派20元（含税）。净利润大幅增长，主要是2017年3季度转让微星实业获得净利润约34.98亿元。其中，4季度单季公司实现营收20.09亿元，同比增长4.22%；实现扣非后净利润1.41亿元，同比下降2.68%。4季度业绩低于预期，主要是由于部分品种控制发货，以及计提海外股权投资和闲置生产线减值所致。
    2、主营业务保持稳健增长，中药产品销售有所下滑。细分板块来看，2017年西药制剂、原料药及中间体、诊断试剂业务分别实现营收37.02亿元、21.03亿元和6.36亿元，各同比增长16.2%、14.65%和11.95%，保持平稳增长态势。其中，西药制剂保持较快增长，主要是得益于二线产品快速成长所致；原料药的增长主要来源于向特色原料药转型，产品销量和盈利能力均有所提升。
    中药业务期内实现营收20.45亿元，同比下降3.78%，主要是主导产品参芪扶正注射液在报告期内受使用限制政策和招标降价等因素影响较大，全年实现营收15.73亿元，同比下降6.32%，使得中药业务受到一定影响。市场预计，由于新版医保目录增加对参芪扶正注射液适应症的限制，2018年其销售仍将受到一定影响。
    3、二线产品成为增长主力，未来成长空间仍大。2017年公司营收和扣非后净利润保持稳定增长，主要依靠二线产品的迅速成长。其中，报告期内艾普拉唑肠溶片实现营收4.28亿元，同比增长50.47%。营收快速增长，主要是2017年公司获得艾普拉唑针剂的批件，产品销量持续上升；亮丙瑞林微球方面，2017年实现营收5.42亿元，同比增长40.28%；鼠神经因子实现收入5.17亿元，同比增长5.28%，增速较上年明显放缓，主要是受各省控费的压力较大所致。市场预计艾普拉唑和亮丙瑞林未来仍有较大的成长空间，或成为2018年业绩增长的主要动力，值得关注。
   4、布局精准医疗，“单抗+微球”推动未来成长。目前公司初步形成“试剂+单抗+基因检测”的精准医疗产业链布局。其中，报告期内已有6个单抗品种进入临床阶段，自主研发产品PD-1单抗已获批在美开展临床实验；重磅潜力品种醋酸曲普瑞林微球项目也正式获批临床实验。未来“单抗+微球”的新产品有望成为公司新的成长动力，但由于2018年有多个产品进入临床阶段，研发费用或大幅提升，侵蚀部
分利润，整体业绩增长或保持平稳。（2018-4-9）

公司经营概况：成立于1985年，1993年上市是集医药产品科研、开发、生产、销售于一体的综合性、高新技术型制药企业集团，在处方药的生产与销售领域具有突出优势。公司主营中药制剂、西药制剂、原料药和诊断试剂及设备四项业务，2017年收入占比分别为25.36%、43.95%、23.48%和6.76%。丽珠集团目前在产品300余个，类别涉及化学药品、生化药品、中成药等。员工：6297人；控制人：董事长朱保国（间接持股11.85%）；总经理：陶德胜；地址：广东省珠海市拱北桂花北路132号丽珠大厦；电话：0756-8135888；传真：0756-8886002；网址：www.livzon.com.cn。